【券商聚焦】國信證券維持中廣核礦業(01164)“優於大市”評級 指新籤三年長協業績增長可期

金吾財訊 | 國信證券發研指，中廣核礦業(01164)與中廣核鈾業集團簽署銷售框架協議，將2026-2028年採購定價機制確定爲：30%固定價格+70%現貨價格。其中26年固定價格確定爲94.22$/lbU3O8，後續每年遞增1.041倍，即2026-2028年分別爲94.22/98.08/102.10$/lbU3O8；現貨價格由交付日期最新的TradeTech和UxC每週價格指標確定。根據公司現有產能及業務規劃，預計2026-2028年包銷量分別爲1438/1617/1598tU。

該機構指出，上一長協週期2023-2025年定價機制爲：40%固定價格+60%現貨價格。其中，2023-2025年固定價格確定爲61.78/63.94/66.17$/lbU3O8，現貨價格爲TradeTech和UxC所報的最新現貨價格指標的算術平均值。本次新籤長協相比上一週期舊長協，一方面是現貨價格比例由60%提升至70%，公司業績相對天然鈾市場價格的彈性增大；另一方面是固定價格大幅提升，2026-2028年相比2025年固定價格分別提升了42.4%/48.2%/54.3%。按照6月2日鈾（U3O8）收於71.7$/lbU3O8測算，新長協2026-2028年銷售價格分別爲78.5/79.6/80.8$/lbU3O8，相比舊長協25年定價將分別提高12.9%/14.6%/16.3%。

根據公司礦山產能及規劃，預計2026-2028年包銷量分別爲1438/1617/1598tU，其中謝公司爲402/392/300tU，奧公司爲1036/1225/1298tU。

該機構表示，在現貨價格不變的前提下，以2025年長協價格爲基數，30%固定價格部分預計將增厚公司2026-2028年業績約1.8/2.3/2.6億港元；現貨價格每提高10$/lbU3O8預計將增厚公司2026-2028年業績約1.1/1.2/1.2億港元。綜合考慮公司產量變化及新長協定價機制，上調公司25-27年歸母淨利潤預測至6.3/9.5/11.0億港元（原爲6.35/7.85/8.36億港元），對應2024年6月3日收盤價約爲20.0/13.3/11.5xPE，維持“優於大市”評級。