【券商聚焦】華泰證券維持中廣核礦業(01164)買入評級 指新三年鈾買賣協議量、價、率均超預期

金吾財訊 | 華泰證券研報指，中廣核礦業(01164)6月3日公司公告與母公司中國鈾業發展簽訂2026-28年三年期天然鈾買賣協議，其中基準價格及年遞增係數均高於該機構和市場預期。

公司當前在執行2023-25年天然鈾買賣協議，銷售價格公式爲 40% x 基準價格 + 60% x 現貨價格，其中基準價格2023/24/25年分別61.78/63.94/66.17美元/磅U3O8。此次新簽訂的協議將覆蓋2026-28新一輪三年週期，銷售價格公式爲30% x 基準價格 + 70% x 現貨價格，其中基準價格2026/27/28年分別94.22/98.08/102.1美元/磅U3O8。上述協議仍待召開股東特別大會以批准，該機構認爲此次協議中超出/有別於預期的包括： 1. 協議基準價格超出市場預期。2. 協議基準價格年遞增係數超出市場預期。3. 現貨價格佔比從60%上調至70%，帶動公司盈利彈性釋放。4. 銷售上限考慮了潛在資源量提升，超出預期。

考慮到銷售基準價格提高，該機構上調公司2026-27年歸母淨利潤15%/10%至10.28億元、11.35億元，對應EPS爲0.14、0.15元。參考Visible Alpha可比公司估值給予2026年18.0xP/E，上調目標價至2.43港幣（前值1.88港幣，對應2025年22.4xP/E，考慮此次銷售協議使得公司2026年公司量、價預期更爲清晰，估值年份由2025年切換至2026年）。維持買入評級。