【券商聚焦】交銀國際維持百度(09888)買入評級 料次季核心業務營運利潤率或降至14.8%

金吾財訊 | 交銀國際更新了百度(09888)財務預測，利潤端亦或受廣告不確定影響有所下降。一直以來廣告業務運營利潤率高於其他業務。廣告收入的負面影響加大模型投入、AI搜索帶來的額外算力成本及結構性利潤壓力，該機構預計2季度百度核心業務營運利潤率或降至14.8%（原約18%），2025年營運利潤率或較前預測降1.4ppts至17.8%。

基於SOTP，按百度雲2025年3倍市銷率，搜索廣告業務8倍市盈率，維持目標價99美元/96港元，廣告對公司收入貢獻已降至60%左右，雲及自動駕駛站位仍領先，並有機會扭轉公司估值邏輯，建議關注雲收入增長的持續性及Robotaxi全球化推廣進程，維持買入評級。