【券商聚焦】華安證券維持小米集團(01810)“買入”評級 指其汽車業務今年有望實現量價利三重提升

金吾財訊 | 華安證券發研報指出，小米集團(01810)一季度收入利潤均超出BBG預期，Non-GAAP淨利潤107億元(yoy+64.5%)，超BBG預期17.7%；25Q1收入1113億元(yoy+47.4%)，超BBG預期2.1%。IoT收入323億元（yoy+58.7%），超BBG預期9.8%，毛利率爲25.2%，主要受大家電驅動；智能汽車等創新業務收入錄得186億元，高於BBG預期0.8%，毛利率達23.2%，高於BBG預期的20.8%；互聯網業務：收入錄得91億元（yoy+12.8%），高於BBG預期0.2%，毛利率爲76.9%；

該機構指，25Q1手機ASP達1211元，同比+5.8%，創歷史新高，主要得益於小米手機在國內高端化進程顯著。25Q1小米手機在大陸低於4千元以上價位的智能手機銷量市佔率達9.6%，同比+2.9pct。4000-5000元價位智能手機銷量市佔率在大陸地區排名第一，市佔率同比+4.6pct至24.4%。

該機構續指，5月22日小米YU7正式發佈，正式上市時間定檔爲今年7月，相較於SU7，YU7在技術架構、智能水平、動力系統、續航以及內飾等方面進行升級，全系搭載800V碳化硅高壓平臺和激光雷達，續航最高可達835km，成爲中大型純電SUV續航第一。參考SU7上市以來的銷量情況，該機構依舊看好YU7的市場熱度。小米汽車業務有望在今年迎來銷量、ASP和利潤率的三重提升。

該機構表示，預計2025/2026/2027年公司收入4827/6127/7135億元(2025-2027前值爲4920/6264/7319億元)，實現同比+31.9%/+26.9%/+16.5%；預計實現經調整淨利潤412/569/699億元(2025-2027前值爲383/542/673億元)，實現同比+51.3%/+38.1%/+22.9%，維持“買入”評級。