【券商聚焦】中泰國際：外部博弈不確定性上升，聚焦防禦主線

金吾財訊 | 中泰國際表示，中國5月製造業PMI仍處收縮區間，建築業景氣繼續放緩，服務業景氣略升。預計“搶出口”和以舊換新政策仍能一定程度支撐二季度經濟增長，內部政策進入存量政策落地期和增量政策醞釀期。中美博弈逐漸向非貿易領域蔓延，美國陸續新增多項對華歧視性限制措施，包括AI芯片出口管制、停止對華芯片設計軟件（EDA）銷售、撤銷中國留學生簽證等，外部不確定性重新上升，市場也在重新評估關稅前景。互聯網平臺在即時零售和外賣領域競爭加劇，頭部車企減價促銷，均爲後續企業盈利修復增壓。近期港股多有焦點新股上市，但港股大市未有明顯增量資金，IPO或帶來部分資金虹吸效應。

綜上，當前港股內外均缺乏積極催化劑，美債利率高位震盪也約束港股估值進一步回升的動能。內部經濟弱修復底色不改、外部壓力仍在升溫的背景下，市場或面臨技術性回踩（支撐位22,500點）。策略上建議保持“防守反擊”思路，短期以高分紅防禦板塊（電訊、公用事業、能源）爲主，關注外部貿易博弈反覆或帶來消費電子、出海鏈條及部分科網巨頭的彈性。