《熱點透視》紫金分拆子公司香港上市，為中國獲取海外資源注入新動力

路透香港5月27日 - 紫金礦業601899.SS2899.HK趁金價飆升之機深耕境外業務，但計劃可能並不像它希望的那樣耀眼。公司擬分拆子公司紫金黃金國際至香港上市。這將提升其估值和全球雄心，而找到新的收購目標的難度增大。

自2015年以來，紫金礦業股價漲幅超過700%，成為香港表現最好的藍籌股之一 。根據Dealogic的數據，在此期間紫金還斥資70億美元在全球收購資產。

股東價值並不是唯一的，甚至可能不是主要驅動因素。中國渴求自然資源，而紫金在海外的瘋狂投資有助於中國政府確保關鍵礦產自給自足的戰略。這也是為什麼採礦業沒有受到監管機構嚴格監管的影響，而監管機構的嚴格監管限制了大多數其他行業的海外併購。

根據紫金礦業最新的年度報告，其黃金和銅產量目前分別占中國總產量的 24% 和 65%。隨著這兩種金屬的價格最近屢創新高，該公司對中國的戰略價值顯得更高。

但可以說，將這兩種金屬放在同一屋檐下會拖累估值。根據富瑞計算，2025年紫金礦業港股市盈率為10倍，而全球同業的平均市盈率為16倍。剝離黃金資產可能會縮小這一差距。

圖：紫金礦業海外黃金儲量主要在發展中國家

然而，中國礦商的全球擴張之路正變得越來越坎坷。首先，紫金傾向於關注風險較高的資產，主要是發展中國家的資產。 例如2020 年紫金礦業從紐蒙特礦業NEM.N買下了哥倫比亞 Buriticá 項目的控制權。按產量計算，該項目目前是紫金的第三大金礦，但據該公司估計，2023 年竊賊盜走了 3.2 噸金礦，價值 2 億美元，占該礦年產量的 38%。

其次，由於中國的需求推高了關鍵金屬的價格，跨國競爭對手的出售意願降低。許多公司也希望避免激怒美國總統特朗普，因為特朗普政府正加緊制衡中國在民主剛果等資源豐富國家的影響力，而紫金礦業在該國也有大量投資。

所有大型礦業公司都必須學會如何應對地緣政治風險。對紫金來說，這些教訓正變得越來越棘手。(完)