《熱點透視》休戰後的中美貿易形勢看似緩和，實則嚴峻

路透香港5月19日 - 對於中美貿易衝突，市場當初拿起得有多快，現在放下得就有多快。中國股市指標滬深 300 指數 .CSI300 今年以來上漲了 1.4%，標誌著該指數從4月初的大幅下跌中完全反彈。此前特朗普宣布對中國商品徵收 34% 的對等關稅，並迅速升級為三位數的報復性關稅。三位數關稅現已取消，而前者暫停90天，使官方對等稅率保持在 10%，與其他國家持平。

但實際的關稅稅率要高得多。中國政府的負擔已經變得更重了，在特朗普的第二個任期之初，他就在之前的貿易戰中對中國徵收了約 11% 的有效關稅。幾乎就在同時，白宮又以對芬太尼的擔憂為由，對中國商品加徵了 20% 的關稅。加上其他一攬子關稅，對中國徵收的總關稅已超過 40%。

美國政府確實豁免了智能手機、電腦和其他電子產品的關稅。考慮到這些因素以及對全球鋼鐵等產品徵收的新關稅，惠譽認為美國對中國的實際關稅稅率接近 32%。據惠譽估計，這遠遠高於約 13% 的全球平均關稅水平。

圖：美國對多國的實際關稅稅率

北京和華盛頓取消報復性關稅的速度之快可能會讓樂觀者感到欣慰。但到目前為止，除了與英國達成了一個保守的初步協議外，幾乎沒有跡象表明美國與其他貿易夥伴的談判在 7 月初的 90 天最後期限前取得了實質性進展。

更糟糕的是，在 4 月 13 日的電子產品 "豁免"協議之後，第二天美國又對半導體進口展開國家安全調查。如果這最終能查堵安全漏洞，並推高對中國的實際關稅稅率，那將使本已緊張的貿易談判變得更加複雜。

那些有切身利害關係的公司對迅速達成讓形勢恢復如初的協議並不抱希望。據路透上月報導，蘋果 AAPL.O打算將大部分銷往美國的 iPhone 的生產轉移到印度。上周，全球最大的玩具製造商之一、沃爾瑪 WMT.N供應商之一的香港偉易達0303.HK 首席執行官Allan Wong對英國金融時報表示，他計劃在明年年底前將面向美國市場的生產全部轉移出中國。

據日經新聞等媒體報導，此前在特朗普 2018-2020 年貿易戰期間受到長期不確定性打擊的其他製造商也在計劃採取類似舉措。交易員們或在押注問題能得到迅速解決，但嚴峻的實際形勢可能不允許。（完）