《MCGEEVER專欄》全球南方即將迎來自己的時機，即便不是現在

路透佛羅里達州奧蘭多5月14日 - "美國例外論"的時代可能已經成為過去式--隨之一起結束的，還有50年來一直由華盛頓主導的世界經濟和金融秩序。由此投資者面臨一個重大問題：這一變化將如何重塑全球資本流動？

歐洲是最顯而易見的投資目的地，這里貴為全球第二大經濟體，擁有第二大儲備貨幣，市場深度和流動性充足，且奉行法治至上。

所謂的"全球南方"似乎吸引力要差一些。這一集團中除中國以外的100多個國家情況錯綜複雜，面臨各種各樣典型的新興市場風險，包括政治不穩定、法律問題和決策公信力。

然而，全球經濟和投資版圖正在發生迅速、或許也是不可逆轉的變化，投資者可能會再次因為發現曝險過度集中於某個地區而焦慮。因此，那些眼光長遠且風險承受能力較強的投資者可能會更多考慮增加對全球南方的配置。

長期以來，該集團在金融市場的表現一直與其規模不相稱，如今能否從全球投資風向的轉變中獲益呢？

德意志銀行策略師上周發表的《全球南方：世界第四集團的戰略方針》報告指出，"全球南方的機會已經來臨。"該報告對該集團的大致定義是：77國集團134個成員國剔除中國、俄羅斯、新加坡和其他少數國家，然後加上墨西哥、土耳其和一些中亞國家。

其中的一些數字值得留意。該集團擁有全球近三分之二的勞動適齡人口，能源和主要過渡金屬產量占全球40%，在全球貿易中占比達25%，過去十年中吸引的外來直接投資將近四分之一。

波士頓咨詢公司稱，2023年全球南方國家利用外商直接投資總額達到5250億美元，高於發達經濟體的4640億美元。已有跡象表明，資本正在流出中國，流入全球南方。德意志銀行報告指出，近年來，流入全球南方的外資相對穩定，同期流入中國的外資幾乎為零。

圖：全球南方國家在全球經濟中將占據更大比重，中國的比重持穩

圖：世界貿易正在轉向全球南方國家

多元化和價值創造

近幾十年來中國經濟以人類歷史上最驚人的速度崛起。1990年，中國的GDP僅相當於發達經濟體的2%。到2021年，這一比例已達到33%，幾乎約等於當時全球南方集團的比例。

然而，中國的增長已陷入停滯，特別是疫情後。國際貨幣基金組織(IMF)預測，到2030年，中國與發達經濟體的GDP之比將達到35%左右，而全球南方則上升到40%的新高。

"如果美國繼續把貿易戰的火力集中在中國身上，全球南方可能會變成...投資者實現多元化和價值創造的源泉，"德意志銀行分析師認為。

從股權投資配置角度來看，還有很大上升空間。去年年底，全球南方股票市值僅占全球市值的11%，其中印度和沙特阿拉伯這兩個國家就占去一半以上。如果目前占全球市值70%以上的美國股市主導地位削弱，流向全球南方國家的新增投資即便再少，也會對這些國家的股票估值產生重大影響。

然而，風險是多種多樣的，美國總統特朗普一番關稅操作引發市場動盪，讓許多風險凸顯出來。國際金融協會(IIF)上周公布的數據顯示，4月流向新興市場的證券投資陷入"停滯"。

雖然特朗普政府正在調整對東南亞大部分地區徵收巨額關稅的計劃，但投資者可能仍不放心將過多資金投到那些可能會被美國貿易戰槍口"瞄準"的國家。

"當前環境與過去情況有本質區別。這並非外因造成的衝擊，而是出於結構性目標而進行的深思熟慮的政策行動。因此，迅速恢復正常的空間有限，"IFF表示。

這其中真正的重點並不在於"迅速"，而是美國政府非常規政策可能催生的全球經濟結構性變化。

我們不妨回顧一下，自2018年特朗普發動第一場貿易戰以來，中國對全球南方國家"傳導型經濟體"的出口已經翻了一番。鑒於美國現在已經變得越來越不靠譜，我們有理由認為，中國和歐洲可能都在尋求出口市場的進一步多元化。

因此，對全球南方國家來說，時機或許不是"現在"，但可能很快就會到來。(完)