5大分析師AI動向：微軟評級下調；富國銀行稱是時候重新審視AI交易

Investing.com — 以下是本週人工智能(AI)領域的最大分析師動向。

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輝立資本因估值考慮下調微軟(Microsoft, NASDAQ:MSFT)評級

本週初，輝立資本將微軟評級從買入下調至增持，儘管該公司第三季度業績穩健且符合預期，但考慮到估值問題。

「2025財年第三季度收入/稅後淨利符合我們的預期，達到我們2025財年(FY25)全年預測的74%/74%，」分析師寫道，指出收入同比增長13%，受Azure和雲服務強勁需求推動。

展望未來，微軟預計第四季度收入將增長14%至737億美元。Azure預計同比增長34.5%，而Office 365商業雲收入預計增長14%。

輝立資本維持其2025財年預測和基於DCF的480美元目標價不變，指出微軟「有利於從大型AI模型需求增長中受益」，特別是通過Azure和其Copilot工具。

該券商表示，評級下調是基於估值而非運營表現。分析師還強調了微軟在關稅擔憂中的持續韌性及其根深蒂固的企業客戶基礎。

傑富瑞：近期Google股票拋售過度，估值具吸引力

本週早些時候，Google(NASDAQ:GOOGL)母公司Alphabet股價承壓，週三暴跌超過7%，此前蘋果(Apple)的Eddy Cue在司法部反壟斷案中作證稱，Safari的搜索量在4月份20多年來首次下降。

Cue還表示，由AI驅動的平台如Perplexity、OpenAI和Anthropic可能成為傳統搜索引擎的可信替代品。這些評論導致Alphabet市值蒸發1550億美元。

儘管市場反應強烈，傑富瑞分析師稱此次拋售是「過度反應」。

「我們認為GOOGL對蘋果(NASDAQ:AAPL)高管在反壟斷審判中評論的-7%反應過度，」由Brent Thill領導的分析師寫道。他們認為，市場低估了Google的AI採用和多元化搜索生態系統。

該報告指出AI概覽功能迅速獲得牽引力，現在每月活躍用戶超過15億，貨幣化水平與傳統搜索相當，且仍有增長空間。分析師還強調，Safari僅佔搜索市場的一小部分——Chrome以66%的全球瀏覽器份額領先，而Safari僅佔17%，iOS僅佔操作系統的18%。

Google的iOS應用程序繼續擴張，4月份日活躍用戶同比增長15%，「顯示直接訪問Google進行搜索的用戶增長，」傑富瑞指出。

該券商還表示，蘋果的言論可能具有戰略性，有助於將Google塑造為非壟斷性：「考慮到Google向蘋果支付巨額款項以成為其默認搜索提供商，蘋果強調支持Google在搜索方面不具反競爭性的數據點是合理的。」

傑富瑞強調了Google核心搜索業務的持續強勁，第一季度收入同比增長10%。AI概覽和通過Lens進行的視覺搜索正在獲得動力，而Google保持著全球搜索引擎的主導地位——根據StatCounter，整體約為90%，移動端為94%，桌面端為79%。

估值也顯得具有吸引力。分析師指出，Alphabet的未來十二個月EV/EBITDA為9.7倍，接近其10年低點，低於其12倍的歷史平均水平。

富國銀行的Harvey稱是時候重新審視AI交易

在今年AI股票普遍回調後，富國銀行的Christopher Harvey認為現在可能是重新審視這一交易的適當時機。在一份題為「是時候重新審視AI交易」的報告中，Harvey認為「今年至今的回調為AI基礎設施和服務提供商揭示了價值」，指的是支持AI生態系統的基礎設施和服務提供商。

「該組別今天的風險/回報比一年前更具吸引力，」他寫道，將當前局勢與2022年通信服務股的反彈相比較。儘管近期波動，Harvey仍然認為「我們仍處於持久的AI投資超級週期中」，引用微軟和Meta(NASDAQ:META)等公司持續強勁的需求。

Harvey強調，當前週期與過去的科技泡沫不同。「這不是你父親那一代的科技週期，」他指出，描述今天的AI資本支出由「擁有強大資產負債表的盈利公司」領導，而非投機者。他強調了AI基礎設施和應用之間的「共生迭代週期」，由戰略相關性和更快的產品開發支持。

與AI相關的公司可能對宏觀壓力更具韌性。「與超大規模資本支出相關的數據中心建設有多年的前置時間，」Harvey寫道，表明這些公司「對潛在衰退的暴露較少」。隨著生產力提高，資本投資預計將取代部分運營成本。

關於貿易擔憂，Harvey淡化了關稅的影響，指出「GPU和成品服務器是符合USMCA的商品」。由於墨西哥已經提供美國服務器進口的三分之二，還有額外的擴張空間。

在從近期高點下跌近29%後，許多AI股票現在交易價格更為合理，同時仍提供「優質增長預期」。

為把握這一趨勢，富國銀行推出了一個包含25只股票的「AI基礎設施和服務」投資組合，包括英偉達、博通(Broadcom Inc, NASDAQ:AVGO)、台積電(NYSE:TSM)、AMD、GE Vernova(NYSE:GEV)、Marvell Technology和戴爾科技(Dell Technologies, NYSE:DELL)。

美銀因多重增長動力將AMD股票升級至買入

同時，美國銀行將超微半導體(Advanced Micro Devices Inc, NASDAQ:AMD)評級從中性上調至買入，該銀行引用了有利的風險回報設置以及未來兩年超過20%的收入增長潛力。

這家華爾街巨頭還將其目標價從105美元上調至120美元，反映了更高的盈利預測和對AMD產品路線圖的增強信心。

此次升級是在AMD第一季度業績優於預期以及第二季度74億美元的強勁收入展望之後進行的——比美銀預測高出10%，儘管中國業務拖累了7億美元。分析師表示，這一業績「解決了我們通話前的擔憂」，包括AI出口限制和來自英偉達(NASDAQ:NVDA)的GPU競爭。

「我們發現風險回報具有吸引力，將AMD升級至買入，」美銀分析師寫道，指出五個驅動因素：「1)在2025財年和2026財年有潛力實現20%以上的頂線增長，儘管面臨中國阻力，2)在PC/服務器CPU方面對INTC持續獲得市場份額，3)可實現/可超越的AI GPU銷售目標...4)EBIT利潤率在2027財年有望上升至30%，相比2025財年的22%，以及5)在2026財年18倍PE的吸引人估值。」

美銀將其2025-2027年盈利展望上調高達11%，預計產品組合改善將帶來更強勁的利潤率。分析師現在預計AMD的PC CPU平均售價將超過英特爾($143 vs. $133)，這僅是歷史上第二次，並預計其PC市場價值份額明年將攀升至24.5%。

在GPU方面，美銀團隊表示，AMD即將在2025年下半年推出的MI350芯片可能推動其62億美元銷售預測上行。

Cantor因缺乏催化劑下調Marvell Technology評級

本週早些時候，券商Cantor Fitzgerald將Marvell Technology(NASDAQ:MRVL)評級從增持下調至中性，原因是對其定制硅業務和關鍵客戶流失的擔憂日益加劇。

該公司還將目標價從125美元大幅下調至60美元，警告2027年潛在的收入下降可能會影響長期盈利前景。

「雖然我們認為MRVL股票自1月份高點以來的大幅拋售反映了失去亞馬遜(Amazon)第三代Trainium訂單，但我們不認為它反映了失去微軟(MSFT)第三代Maia訂單——根據我們的行業調查，這將會發生，」分析師寫道。

根據該報告，亞馬遜(NASDAQ:AMZN)正將部分下一代Trainium芯片供應轉移給Alchip，而微軟預計將從2027年開始將其代號為Griffin的第三代Maia芯片轉移給博通。「所有這些都表明，這是一個比我們最初想像的粘性低得多的業務，」Cantor分析師補充道。

雖然Marvell在2025/26年仍可能看到「穩健至強勁的定制硅收入增長」，但該券商現在預計2027年盈利將降至約3.00美元——遠低於早期預測。「在我們對其他贏單有更多清晰度之前，很難看到MRVL獲得倍數，」報告稱。

進一步打擊情緒的是，Cantor強調Marvell已將6月10日的投資者日推遲至2026年，取而代之的是舉行一個更為有限的、專注於定制硅的網絡研討會。分析師認為，這一延遲表明「近期至中期潛在催化劑將寥寥無幾」。

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