《熱點透視》貿易戰濃霧籠罩下，中國經濟前景格外難測

路透香港5月6日 - 無視現實的並非只有特朗普一人，上周，中國國家發展和改革委員會副主任趙辰昕表示，中國政府 "完全有信心 "實現約 5%的年度增長目標。而就在幾天前，由於美國對中國出口產品徵收高達三位數的關稅，國際貨幣基金組織(IMF)將中國今年的經濟增長率預測下調至 4%。

這對中國製造商來說是個壞消息，據中國海關數據顯示，去年中國向美國出口了價值5,240億美元的商品，約占GDP的3%。但是，由於第一次貿易戰促使中國製造商重新調整了他們的運輸和供應鏈，現實情況可能會更糟，這取決於美國與其他國家的貿易協議會如何發展。這使得第二次貿易戰的破壞性更難以預測。

太陽能電池板就是一個很好的例子。美國官員指責晶科能源688223.SS和天合光能688599.SS等中國企業將產品通過在東南亞進行 "微加工"（minor processing）後出口到美國，以規避關稅。這種所謂的轉運既合法也非法，其規模可能相當大：東盟目前占中國出口的最大份額，去年為16.4%，其中大部分是中間產品。此外，根據研究機構榮鼎諮詢(Rhodium Group)的數據，過去三年中國在該地區的主要外國直接投資交易額平均為 100 億美元，其中一半以上在2024年投入了製造業。

至少可以肯定的是，特朗普政府正在打擊轉運活動。例如，華盛頓正計劃對來自東南亞四國的太陽能電池板徵收高達3521%的關稅。根據高盛分析師描述的 "極端假設"--將2017年以來中國對美出口的下降完全歸因于這類轉運--如果這些貿易轉運被切斷，中國的經濟增長可能會再受到1.7個百分點的衝擊。

實際影響也許會較小，但習近平在美國開徵關稅後的首次外訪中高調訪問了越南和柬埔寨就很能說明問題，越柬兩國都因允許中國轉運而受到審查。據路透 報導，越南已經準備打擊此類活動，如果這意味著可以避免美國目前計劃於 7 月生效的 46%關稅的話。

圖：越南對美國的出口對中國製造商而言很重要

而這一切還尚未考慮到美國經濟衰退對中國及其海外供應商的影響。當然，中國經濟最大的明朗因素是與華盛頓達成貿易協議的大致時間表，但最近雙方對關鍵行業的關稅減免可能會削弱快速達成協議的動力。如果說對中國政府的經濟增長目標通常要持保留態度，那麼對今年的增長目標則是要格外慎重看待。（完）