Redburn下調Stellantis和寶馬評級，稱估值尚未反映關稅成本

Investing.com — Redburn Atlantic將Stellantis (NYSE:STLA)和寶馬(ETR:BMWG)的評級從買入下調至中性，此舉源於關稅相關的不確定性和成本壓力上升，儘管公司執行強勁，但這些因素可能會影響盈利。

該券商修訂了其對汽車板塊的近期觀點，警告「美國汽車關稅後可能會導致減產和銷售率下降」，並估計所涵蓋的原始設備製造商(OEMs)的總淨關稅成本為190億美元。

Redburn分析師指出，估值尚未反映這些風險，並預計汽車板塊在未來幾個季度將面臨盈利下調和指引減少。

「對我們覆蓋範圍內總計190億美元的淨關稅成本分析表明，盈利下調被低估。估值似乎僅最低限度地反映了此類成本，」分析師在一份報告中表示。

對於Stellantis，Redburn團隊表示，關稅相關的不穩定性減緩了Stellantis的轉型步伐。

「我們將Stellantis降級至中性，直到條件改善以實現更大的美國銷售穩定性，」報告指出，強調該汽車製造商需要任命一位具有紮實戰略敏銳度的CEO，恢復美國市場份額，提高歐洲工廠使用率，並「在『第三引擎』地區保持高利潤率。」

「儘管如果風險減輕將有相當大的上升空間，但我們現在認為集團到2026財年的增長和利潤率改善風險更加對稱，」分析師補充道。

寶馬也被下調至中性評級，Redburn強調了關稅負擔和中國需求持續疲軟的問題。

該集團2025財年(FY25)的汽車利潤率現在被模擬為略低於4%，低於之前5-7%的範圍，Redburn將其2025財年EBIT預測下調了超過35%。「我們現在認為這些公司特定因素被美國關稅帶來的盈利風險所超過，」該公司表示。

Redburn承認寶馬在生產方面的靈活性和潛在的股票回購能力，但指出10億歐元的關稅相關成本可能會影響稅前利潤。寶馬的新目標價從95歐元降至85歐元，而Stellantis的目標價從16歐元降至10歐元。

儘管汽車製造商採取了一些戰術性努力來管理關稅——如轉移生產、結算庫存和提高價格——但分析師警告說，持續的政策不確定性可能會繼續擾亂運營。

他們預計從第三季度開始，損益表影響將最為明顯，因為當前經銷商庫存被消耗，而更高的成本結構開始流入。

Redburn的關稅情景假設美國進口關稅將持續六個月，然後可能緩和。然而，分析師警告說，如果關稅持續更長時間，2025財年的盈利估計可能會進一步下降。

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