港股週報丨特朗普政策180度大轉向！中方堅決反制美“對等關稅”；北水鉅額抄底港股超820億港元

編者注：回顧上週大盤行情及重要經濟數據，覆盤港股一週熱點，關注本週港股市場機會。

• 特朗普態度180度大轉彎！暫緩90天徵收對等關稅
• 再反制！中國對原產於美國進口商品加徵125%關稅
• 海關規定流片地認定爲原產地 ，半導體國產替代加速
• 即將衝破天際？現貨黃金首破3200美元，港股黃金股燃爆
• 南向資金本週狂掃約822億港元，大舉買入阿里和騰訊及多家中字頭
• 京東、盒馬、永輝、拼多多等巨頭出手！助力外貿企業擴寬內銷渠道

一、一週大盤迴顧（4.7-4.11）

過去一週，特朗普關稅政策劇烈擾動全球市場，行情如 “過山車”。投資者情緒隨政策頻繁切換，美股波動罕見。因擔憂美國 “對等關稅” 加劇全球經濟衰退風險，4月7日全球股市再現 “黑色星期一” 。

港股行情本週受關稅事件衝擊，整體先抑後揚。恒生指數週一因關稅恐慌情緒，單日暴跌13.22%失守兩萬點關口後，週二、週三進入震盪修復階段，週四週五迎來反彈。截至收盤，恒生指數跌8.47%，報收20914.69點；科技指數跌7.77%，報收4900.43點；國企指數跌7.35%，報收7801.51點。

展望未來，國泰君安認爲，港股未來短期或橫盤整固，配置上可以選擇更爲均衡的“啞鈴型”結構。首先，港股進一步下跌的空間有限。回調後的港股具備較高的配置價值。另外，在國際局勢複雜多變的環境中，國內政策逆週期調節的預期上升，包括貨幣政策降息降準，財政政策更加積極，爲港股提供有力的支撐

二、市場熱點回顧

特朗普態度180度大轉彎！暫緩90天徵收對等關稅

4月9日，特朗普的對等關稅政策正式生效，該政策對貿易伙伴設立10%的“最低基準關稅”，並依據各國與美國的貿易逆差規模，對逆差最大的國家和地區徵收更高比例的“對等關稅”。不過，戲劇性的轉折很快出現，特朗普隨後突然改變立場，宣佈將對大多數國家暫停實施所謂“對等關稅”90天，但10%的“最低基準關稅”依然有效。即便如此，特朗普還不忘發出警告，表示若在這90天暫停期內，有關國家無法與美國達成協議，他將毫不猶豫地恢復此前更爲嚴苛的關稅政策。

花旗在最近發給客戶的一份報告中表示：“暫停不包括中國在內的對等關稅，並不意味着美國經濟避免了經濟增長放緩和通脹上升。”花旗補充稱，與貿易相關的不確定性遠未結束。由於中國進口商品仍被課以重稅，這可能給第二季度的美國經濟增長帶來壓力。因此，花旗指出，預計美聯儲將在5月或6月降息。

再反制！中國對原產於美國進口商品加徵125%關稅

4月11日，國務院關稅稅則委員會公告，自4月12日起，調整原產於美國的進口商品加徵關稅稅率，由此前的84%提高至125%。這是近期國務院關稅稅則委員會發布的第二則調整加徵關稅措施公告。“鑑於在目前關稅水平下，美國輸華商品已無市場接受可能性，如果美方後續對中國輸美商品繼續加徵關稅，中方將不予理會。”國務院關稅稅則委員會在公告中表示。

商務部新聞發言人4月11日指出，美東時間4月10日，美方公佈行政令，進一步提高對中國產品加徵的“對等關稅”。美方行政令公佈的對中國產品加徵的稅率爲41%，比此前美方所稱的加徵關稅稅率還高20個百分點。

海關規定流片地認定爲原產地 ，半導體國產替代加速

中國半導體行業協會4月11日發佈《關於半導體產品“原產地”認定規則的緊急通知》。根據海關總署的相關規定，“集成電路”原產地按照四位稅則號改變原則認定，即流片地認定爲原產地。建議“集成電路”無論已封裝或未封裝，進口報關時的原產地以“晶圓流片工廠”所在地爲準進行申報。

國海證券研究測算全球Top11模擬大廠C4C代工市場空間接近80億美金，其中美國爲25億美金。招銀國際表示，中國半導體國產替代的趨勢有望加速，半導體行業將會受益，建議關注國產替代屬性較強的公司。

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離境退稅“即買即退”服務措施全國推廣，免稅概念受關注

4月8日，國家稅務總局發佈《關於推廣境外旅客購物離境退稅“即買即退”服務措施的公告》，明確從8日起，離境退稅“即買即退”服務措施在全國推廣。此外，德邦證券研報指出，2025年1-2月海南離島免稅銷售收入同比降幅收窄，該行認爲海南離島免稅基本面有望築底，同時公司口岸免稅穩步增長、市內免稅繼續發力。

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即將衝破天際？現貨黃金首破3200美元，港股黃金股燃爆

本週，金價繼續飆升，現貨黃金首次站上3200美元大關。港股黃金股同樣強勢，中國黃金國際、潼關黃金、靈寶黃金、山東黃金、紫金礦業、招金礦業等跟周內大漲。

特朗普的對等關稅政策是推動本輪金價持續飆漲的關鍵因素。其政策反覆調整，致使全球貿易市場動盪加劇，黃金作爲傳統避險資產的吸引力進一步增強，這也推動了金價持續上揚。

中央匯金公司、央行、國家金融監管總局發聲

中央匯金公司、央行發聲，國家金融監督管理總局發佈通知。中央匯金公司表示，中央匯金公司一直是維護資本市場穩定的重要戰略力量，是資本市場上的“國家隊”，發揮着類“平準基金”作用。下一步，中央匯金公司將堅定增持各類市場風格的ETF,加大增持力度，均衡增持結構。

央行表示，中國人民銀行堅定支持中央匯金公司加大力度增持股票市場指數基金，並在必要時向中央匯金公司提供充足的再貸款支持，堅決維護資本市場平穩運行。國家金融監管總局發佈通知稱，提高保險資金投資股市比例。

南向資金本週狂掃約822億港元，大舉買入阿里和騰訊及多家中字頭

本週南向資金累計淨買入822.53億港元，爲歷史次高，環比上週再增約3成。個股方面，截至 4 月 11 日近 7 天，南向資金大幅淨買入阿里巴巴 - W 142.36 億港元、騰訊控股 122.26 億港元、小米集團 - W 95.75 億港元、美團 - W 46.79 億港元、中芯國際 37.65 億港元、中國海洋石油 33.71 億港元；大幅淨賣出小鵬汽車 - W 4.44 億港元、信達生物 3.29 億港元。

三、公司熱點回顧

京東、盒馬、永輝、拼多多等巨頭出手！助力外貿企業擴寬內銷渠道

據京東專門發佈集團消息的微信公衆號「京東黑板報」，京東宣佈將推出2000億出口轉內銷扶持計劃。未來一年內，京東將大規模採購不低於2000億出口轉內銷商品，幫助中國外貿企業快速開拓國內市場。

同時，阿里巴巴旗下盒馬宣佈向中國外貿企業開放入駐通道。盒馬錶示，即日起面向外貿企業正式開放24小時綠色入駐通道，匹配高效的物流供應鏈支撐、聯合開發自有品牌創新商品，助力中國優質的外貿企業開拓國內市場。

永輝超市亦表示，自4月7日永輝發佈《致中國優質供應鏈的一封信》後，截至目前已收到數百封郵件，與超70家優質供應鏈企業進入採購洽談，其中包括向Costco、沃爾瑪旗下山姆等美國市場供貨的供應鏈企業。

拼多多近日已率先推出“千億扶持”，重投1000億元扶持商家高質量發展，該計劃也將加大對跨境中小商家的補貼力度，針對性幫助跨境商家穩定生產，降本增效，應對出海風險。

小米澄清SU7被拒保謠言，大和稱公司基本面仍然良好

消息面上，4月7日，針對網傳“小米SU7被保險公司拒保”一事，小米公司發言人在微博發佈闢謠聲明稱，有關小米SU7保險相關的謠言被有組織地擴散傳播，目前SU7車型投保服務平穩正常，網傳信息嚴重失實；此外，“SU7出險率是同價位車型數倍”的謠言，同樣毫無事實依據。

大和發佈研報稱，近期小米集團的股價在車禍和配股後走勢疲弱，但由於其基本面仍然良好，相信股價下跌是一個具有吸引力的買入機會。

4月首周新勢力銷量榜發佈！小鵬奪榜首，理想排第二

4月8日，第一電動網發佈4月第一週的新能源汽車終端銷量數據顯示，4月首周我國新能源汽車銷量爲16.9萬輛，環比大降43.5%，滲透率達50.1%，與3月最後一週基本持平。新勢力品牌單週終端銷量榜中，小鵬汽車拿下單週銷冠，理想、零跑、小米等品牌緊隨其後。

紫金礦業第一季度歸母淨利潤101.67億元，同比增加62%

紫金礦業公告，2025年1-3月公司礦產金產量同比增加13%，礦產銅產量同比增加9%，礦產鋅產量同比下降10%；實現營業收入789.28億元，同比增加6%，實現歸母淨利潤101.67億元，同比增加62%，礦山企業毛利率爲59.94%,同比增長5.44個百分點。

吉利汽車預計一季度淨利同比大幅增長640%至690%

吉利汽車發盈喜，一季度淨利預增640%至690%，會計政策調整前盈利116億至123億元；大摩將吉利目標價定於21港元，給予“增持”評級。大摩預計，吉利股價表現可能在很大程度上取決於“銀河”系列的銷售勢頭，該系列在首季度的累計銷量達到約26萬輛。另外，吉利近期推出“銀河星耀8EM”插電式油電混合車，該行預計這將爲次季度企業銷售及盈利提供顯著推動力。

舜宇光學科技3月手機鏡頭出貨量同比降16.3%

舜宇光學科技3月手機鏡頭出貨量爲9431.6萬件，同比減少16.3%；車載鏡頭出貨量爲982.1萬件，同比增長16.5%。公告稱，手機鏡頭及手機攝像模組出貨量同比下降，主要因專注於中高端產品，結構同比改善；車載鏡頭出貨量同比上升主要因客戶需求有所提升。

四、下週財報、新股預告及重要經濟數據

港股下週預計將有2家新股上市：

• 正力新能：預計4月14日上市

公司主要專注於動力電池產品、儲能電池產品及航空電池產品的研發、生產及銷售。

• 映恩生物-B：預計4月15日上市

公司是全球抗體偶聯藥物(ADC)領域的關鍵領跑者，致力於爲癌症和自身免疫性疾病等患者研發ADC創新藥物。

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港股財報方面，可關注：

• 週四（4.17）：中國聯通、中國鐵塔、福耀玻璃

經濟數據方面可關注：

• 週一（4.14）：中國3月貿易帳、美國3月紐約聯儲1年通脹預期
• 週二（4.15）：美國4月紐約聯儲製造業指數、美國3月進口物價指數月率
• 週三（4.16）：中國3月社會消費品零售總額同比、中國3月規模以上工業增加值同比、美國至4月11日當週API原油庫存、美國3月零售銷售月率、美國至4月11日當週EIA原油庫存
• 週四（4.17）：美國至4月12日當週初請失業金人數、美國至4月11日當週EIA天然氣庫存

風險提示：投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閱相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。