經濟衰退劇本預示礦業股將面臨更多痛苦——黃金除外

Investing.com — 根據巴克萊分析師的觀點，即將到來的經濟衰退意味著大多數金屬和礦業股將面臨更多痛苦，他們認為黃金是"最佳避險之所"。

過去的經濟下滑表明，礦業公司通常在經濟衰退開始後的12個月內表現不佳，而商品價格往往會下跌至邊際成本水平。

分析師表示，一旦經濟衰退開始，礦業板塊的表現——無論是絕對表現還是相對表現——往往會緊密跟隨美國ISM指數的變動。從歷史上看，礦業股的最佳入場點是在ISM指數觸底時，平均約為45。

他們還指出，中國可能會宣布重大刺激措施——估計至少為7.5萬億人民幣——以抵消關稅帶來的拖累並支持其4%的GDP目標，這可能有助於提前提振市場情緒。

巴克萊認為主要商品還有進一步下行空間。根據歷史成本曲線，銅有15%的下行空間，鋁有16%，鋅高達25%。

市場的避險轉變已經影響了價格，倫敦金屬交易所的銅和鋅自3月底以來下跌超過10%。

然而，價格仍然高於邊際成本門檻，這意味著在生產削減開始之前可能需要進一步下跌——熱煤是一個明顯的例外，那裡的關閉已經在進行中。

在這種背景下，黃金脫穎而出。分析師表示："我們認為黃金是近期和中期內最受支持的商品敞口。"

催化因素包括美元走弱、波動性飆升以及央行持續購買黃金。儘管價格已經上漲，投資者對黃金的配置仍然較低，這表明有追趕性買入的空間。

同時，分析師指出，貴金屬股票是"我們覆蓋範圍內最便宜的子板塊"，強調Endeavour Mining Corp (TSX:EDV)和Hochschild Mining PLC (LON:HOCM)是首選名單。

當前的股票估值反映了不確定的前景。多元化礦業公司如力拓(NYSE:RIO)、必和必拓集團(LON:BHPB)和淡水河谷(NYSE:VALE)的交易價格接近支持位，約為0.9倍價格淨現值(NPV)比率，但尚未達到低於0.6倍的歷史低點。

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