《分析》特朗普打亂了新興市場央行的算盤

路透4月8日 - 美國總統特朗普上周宣布的關稅聲明導致全球遍體鱗傷，這給新興市場央行帶來了新的挑戰，許多央行現在不得不在支持經濟活動和維持本幣穩定之間做出艱難選擇。

印度和印尼等經濟體原本對降息採取謹慎態度，以免出現過去數十年來動搖其經濟的市場崩盤。

然而，這類穩定市場的考量正在退居次要，政策制定者現在更擔心的是經濟基本面。分析師認為，一些新興市場的央行可能會比態度模棱兩可的美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)更積極地降息。

景順亞太區全球市場策略師David Chao表示：“我認為，隨著各國央行通過放鬆貨幣政策來支撐增長，經濟優先事項的重新配置意味著當地貨幣今年將面臨更多逆風。”

Chao認為，亞洲國家央行的寬鬆步伐可能會超前美聯儲。

上周，美聯儲主席鮑威爾稱即使全球市場暴跌，美聯儲也不會急於進一步降息。這種靜觀其變的態度與市場看法形成鮮明對比。市場定價顯示，人們預期美國今年可能降息將近五次，每次25個基點。

不可否認的是，過去幾十年來，許多新興市場通過建立外匯儲備、加強市場監管和強化財政紀律，體系更具彈性。

印度在2月進行了五年來的首次降息，但在最近幾個月，由於擔心降息給印度盧比INR=IN帶來壓力，印度是以注入流動性而不是更多的降息來緩解銀行系統的現金緊縮。

然而，關稅改變了這一切。印度央行本周將舉行政策會議，外界普遍預計降息至少25個基點。不過，特朗普關稅使得人們現在預期降息幅度可能更大，並預計年內將會再降息50個基點。

挑戰各有不同

東南亞最大經濟體印尼的降息空間則很有限，印尼盧比匯率正接近1998年亞洲金融危機以來的最低點，投資者對政府支出計劃的擔憂在一定程度上加重了印尼的壓力。

三菱日聯金融集團高級貨幣分析師Michael Wan說：“即使緩步降息的傾向仍然存在，但印尼盧比大幅度走軟，可能會導致該國政策利率按兵不動的時間比其他情況要更久。”

圖：截至2025年3月的新興國家利率

巴西上個月連續第三次加息，將利率上調了100個基點。另一方面，墨西哥央行上個月下調了利率，並警告說，在經濟疲軟的情況下，貿易緊張局勢將加劇不確定性。墨西哥未被納入特朗普4月2日宣布的一系列關稅中，但仍面臨此前宣布的25%關稅。

“如果你的經濟增長較低，央行就應該降息，這取決於他們是否在乎其他事情。但降息可能會對匯率造成他們不希望看到的影響，”資產管理公司Ninety One的Aurelie Martin說，她預計亞洲和墨西哥將受到最大影響。

對金融危機並不陌生的韓國，預計也將面臨加速打開財政和貨幣閘門的壓力，但央行很清楚在其高槓桿化的經濟中這樣做的風險。

韓國央行總裁李昌鏞上周在關稅宣布後表示：“確實有關於經濟刺激政策的討論，當然存在採取這些政策的必要性，但我們需要確保這些政策不會破壞我們過去兩三年中在解決家庭債務問題上取得的成果。”(完)