《熱點透視》中國報復美國貿易戰，有多道"硬菜"可上

路透香港3月19日 - 迄今為止，中美之間的第二次貿易戰更像是小吃，而不是一頓大餐。特朗普總統在競選時反復承諾，將對來自中華人民共和國的進口產品徵收60%或更高的關稅。然而，在就任總統之後，他迄今只提高了20個百分點的關稅。北京方面則採取了有針對性的不對稱措施。如果特朗普繼續升級關稅行動，中國則有一系列狠辣的招數可供選擇。

如果直接進行關稅戰，中國的報復能力是有限的。去年，作為世界第二大經濟體，中國對美國的出口額接近4,400億美元，遠遠超過進口額1,440億美元，這使得華盛頓征稅對中國來說更加痛苦。作為回應，中國對價值210億美元的美國農產品進口加徵10%至15%關稅。這不足以阻止貿易，但足以壓縮美國大豆種植者的利潤。2024年，美國豆農將其出口總量的一半以上賣給了中國買家。

圖：中國仍是美國大豆的最大出口市場

中國還有一系列非關稅措施，用來打擊美國的心臟地帶。在3月4日美國最新關稅生效後，中國官方暫停美國三家企業大豆輸華資質，其中包括農民所有的合作社CHS，理由是他們在貨物中發現了有害真菌。

監管機構還可以實施更廣泛的禁令，例如最近對美國的木材實施的禁令，表面原因是發現了有害生物。據路透報導，中國為美國豬肉和家禽工廠更新對華出口資質，但數百家美國牛肉加工廠的註冊狀態仍被列為“失效”。nL4T3Q01EN

海關官員歷來通過扣留貨物進行檢查來限制進口，例如2020年澳洲政府要求調查新冠病毒的起源後，他們就對澳洲龍蝦採取了這種做法。然而，在中國經濟增長陷入低迷之際，習近平主席可能不願採取激進的措施，以免給重要的出口部門帶來進一步干擾。

主菜

更好的選擇可能是打擊依賴中國市場的公司和製造商。美國最新的關稅措施於2月生效後，中國政府宣布對搜索巨頭谷歌和芯片設計商Nvidia NVDA.O 進行反壟斷調查。這些措施幾乎沒有產生明顯效果。但3月4日正式生效的禁止因美納公司(Illumina)ILMN.O向中國出口基因測序儀的禁令則產生了更嚴重的影響。這家總部位於聖地亞哥的公司的股價今年下跌了35%，儘管中國僅占其營收的7%。

圖：因美納股價大挫，受中國進口禁令打擊

這些措施可以被解讀為對特斯拉 TSLA.O 和蘋果 AAPL.O 等更依賴中國市場準入的美國公司的警告。北京可以給這家市值8,000億美元的汽車製造商帶來麻煩，該公司是中國最大的外國電動汽車公司，也是特朗普顧問馬斯克的重要財富來源。去年，特斯拉在中國的銷量增長近9%，儘管在其他地方銷量下滑，而其上海超級工廠約占公司全球產能的一半。比亞迪 002594.SZ 等中國本土冠軍企業已經超過了馬斯克的公司，使其成為更具可行性的談判籌碼。

蘋果的處境也很脆弱。儘管在印度的業務不斷增長，但仍依賴中國生產絕大部分iPhone。與特斯拉一樣，這家市值3.2萬億美元的公司也依賴北京的恩惠在中國運營，2024財年在中國的營業收入為270億美元，占全球總營收的五分之一以上。

打壓美國大型製造商將損害中國對外國企業開放的形象。然而，鑒於特朗普的政策最近對美國長期盟友和貿易夥伴造成的損害，這些國家對於中國針對美國的報復行動可能不太在意。

再來點甜點？

如果中國決策者真的渴望進行貿易報復，他們可以轉向匯率。面對新的征稅，他們迄今一直保持人民幣兌美元匯率穩定，但如果特朗普兌現其60%關稅的威脅，他們可能會允許人民幣貶值。新加坡銀行首席經濟學家Mansoor Mohi-uddin估計，在最壞的情況下，中國人民銀行可能會允許人民幣貶值10%。但他補充道，任何貶值都將受到謹慎管理，以防止出現失控的貶值，而官員們可能會將底線設在8.2元左右。

最後一個也是可能最具破壞性的選項是，中國限制稀土金屬的出口，而稀土金屬是製造從半導體到電動汽車等一切產品的重要原料。據美國地質調查局的數據，2024年，中國占金屬元素產量的約70%，近年來，中國一直在建立一套系統，以更好地監控和控制其出口，儘管實際限制很少。

圖：中國限制鎵出口，推高海外價格

升級並非不可避免：特朗普和習近平可能達成重大協議，避免世界兩大經濟體之間發生不愉快的衝突。如果真的發生衝突，雙方都將消化不良。(完)