《分析》投資者的夢醒時分：特朗普不打誑語

路透新加坡3月4日 - 各地市場不再認為美國總統特朗普是在虛張聲勢，並且迅速調整預期，認為美國和全球經濟增長將放緩，因特朗普為全球最大經濟體豎起了一道關稅高牆，而貿易夥伴也開始作出相應反應。

在特朗普第二個總統任期進入第六周之際，他對墨西哥和加拿大的進口商品徵收25%的關稅，對來自中國的商品額外徵收20%的關稅，威脅在全球範圍內徵收對等關稅，並切斷了對烏克蘭的軍事援助。

但是，投資者在11月押注的美債收益率上升和美元走高並沒有出現，反之，所謂的 "特朗普交易 "正在全面退潮。

貿易衝突已經真正開始，美元下跌，公債收益率跳水。

美國的盟友們被激怒了。高盛分析師指出，目前中國進口產品的平均關稅稅率為 34%，而加徵的關稅已經是特朗普首屆政府時的兩倍左右。沒有人願意再押注會迅速達成妥協或交易。

星展銀行匯率暨信貸策略師Chang Wei Liang表示：“考慮到美國關稅政策說變就變的風險，市場很難建立積極的倉位。”

“在信貸市場，考慮到風險環境的變化以及更加不利和更加不確定的貿易背景，利差肯定顯得過低。”

本周，美國債市 .MOVE及股市 .VIX還有日本股市.JNIV的波動率指標創下年內最高水平，匯率隱含波動率走高。

國防股走高，科技公司股價下滑。中國宣布報復性關稅之際，墨西哥和加拿大也準備好了應對措施，投資者預計全球經濟增長將放緩，並提高對美國降息的預期。MKTS/ASCN

期貨價格仍暗示美國今年降息約75個基點，高於兩周前的約50個基點，而美國10年期公債收益率 US10YT=RR創下四個半月新低4.115%。

高盛首席執行官蘇德巍(David Solomon)在澳洲的會議上說：“我花了很多時間與多位企業高管交談，他們確實正在努力了解其中的一些後果。”“ 在事態明朗化之前，我們還有一些時間。我認為我們將在略高的波動水平下過日子。但我認為他（特朗普）有一個刻意的推進方向，我們應該相信他的話，他將朝這個方向努力。”

美元反轉下跌

隨著確信轉變為疑惑，匯市交易中最引人矚目的逆轉走勢之一便是美元下跌。

1月，投機者持有美元多頭頭寸NETUSDALL=規模創近十年新高，如今已迅速平倉，截至上周，投機者已轉為做空美元兌新興市場貨幣NETUSDEM=，並持有創紀錄的日圓多頭頭寸 1097741NNET 0#NETUSDFX= 。

美元兌歐元 EUR=EBS 在兩個交易日內下跌了近 1%，因美國收益率下降的同時，歐洲收益率也在上升，因歐洲大陸準備增加國防開支，而特朗普則在烏克蘭問題上收手。

在白宮，特朗普抨擊中國和日本過度壓低本國貨幣。事實上，人民幣 CNY=CFXS 對一籃子貿易夥伴貨幣的匯率處史上相當堅挺的水準，而日本當局近年來一直通過購入日圓JPY=EBS進行干預。

但周二，隨著美元下跌，野村的全球外匯流動主管 Hoe Lon Leng 說，這似乎是對那些期待美元走高的人的 "最後一擊"。

“美元上漲的論點正在消退，我們持續看到匯價朝另一方向發展，”他說道，並稱如果中國和美國都不希望看到美元兌人民幣走高，"那麼美元就會走低"。

可以確定的是，市場並沒有陷入嚴重動盪，許多分析師仍然認為貿易談判仍有餘地，仍可有可能避免緊張局勢升溫。但是，政策的衝擊已經打消了投資者對達成突破性協議的希望。

特朗普是不是在虛張聲勢，沒有人能夠說個準。

Harris Financial Group執行合夥人Jamie Cox）說：“關稅威脅已經暫時告一段落，所以下一階段就是忍受關稅。”“市場價格必須反映這一現實，而市場價格的數字被涂成了紅色。"(完)