投行觀點：中國跑贏的風險高於其跑輸的風險，維持超配中資股--瑞銀

路透香港3月3日 - 儘管MSCI中國指數.MSCICN在過去一年累計漲逾三成，但投行瑞銀稱，中國跑贏的風險高於跑輸的風除，維持超配中資股，並認為市場充分反映中國會面臨的關鍵地緣政治風險。

瑞銀全球新興市場股票首席策略師Sunil Tirumalai在其評論中表示，“美國優先投資政策”可能是美國總統特朗普對中國市場影響最大的行動，即美國養老金和捐贈基金可能被要求停止投資某些中國股票，然該行預計，投資於中國市場、註冊地非美國的資產管理規模比美國資金多15%，並且增速更快。

“（中國）國內入市資金的韌性可能是對沖該風險的最強力量。”他並說，“我們觀察到中國家庭有約4.5萬億美元的股票敞口...政策推動有助於資金持續流入股市。”

至於關稅風險，該行認為，關稅對上市股票的直接影響較小（MSCI中國指數的營收敞口不到5%），即使是由整體經濟帶來的間接衝擊也與其他市場無差別，其他新興市場反映的關稅擔憂似乎不及中國市場。

晶片出口限制雖然是市場討論的重點，但該行認為，這更像是地緣政治/戰略問題，對市場的影響微小；MSCI中國指數中的大型人工智能（AI）股票本質上是在相互競爭，在任何重要市場中，它們與美國超大規模雲廠商相比不一定處於劣勢。

另一方面，瑞銀認為美國市場相對風險偏于下行。該行首席環球股票策略師Andrew Garthwaite稱，美國市場相對估值仍處於極端水準（行業調整後市盈率比正常水準高出約38%），與歐洲和日本的相對GDP（國內生產總值）增長差異在縮小，而且由於債券收益率較高，相對回購率（占市值的百分比）放緩。（完）