《DOLAN專欄》歐洲經濟重新啟動的驅動力在於戰爭，而非和平

路透社2025年2月26日 07:05

本文作者Mike Dolan為路透專欄作家，以下內容僅代表其個人觀點

路透倫敦2月26日 - 全球經歷了地緣政治上具有劃時代意義的一周，這一周讓人對歐洲經濟復興的憧憬升溫，這並不是因為烏克蘭戰爭結束可能帶來和平紅利，而是因為整個歐洲大陸將進行重新武裝。

華盛頓決定與莫斯科舉行單獨會談，將基輔及其長期的歐洲盟友排除在外，這一非同尋常的決定在過去七天里在整個歐洲大陸掀起滔天巨浪。特朗普總統似乎接受克里姆林宮關於其三年前入侵烏克蘭的說法，這只會擴大大西洋兩岸之間日益加深的裂痕。

歐洲當前面臨的現實是，在遭遇重大威脅時，已不能再依賴美國的軍事支持，必須重新調整優先事項--並得投入大量財富來支應這一重新調整。

歐盟已經習慣于應對一輪又一輪的嚴重危機，最為人所知的是2010年至2012年的主權債務危機和新冠疫情，這兩場危機都增強了區域凝聚力和一體化程度。

這些危機都通過勢不可擋的經濟力量、打破種種禁忌和強化協同合作加以應對。主權債務危機主要通過歐洲央行實施此前認為不可能推出的特別干預措施得以解決，而新冠疫情問題則通過前所未有的歐盟聯合借貸加以化解。

2022年烏克蘭遭到入侵標誌著第三個重大危機的開端，但從歐盟可長可久的長期應對措施來看，這場危機現在才要進入高潮。

圖：歐洲與美國主要股指和歐洲國防個股的表現相比較

圖：花旗經濟意外指數，橘線為美國、桃紅線為歐元區、綠線為全球

複雜的計算

本周歐洲關注的焦點是德國大選的結果，特別是新聯合政府將如何改革該國自行實施的“債務剎車”。

現在，幾乎沒有觀察家懷疑國防優先項目能否實現，無論新政府需要克服多少困難。如今有許多人認為，更全面的基礎設施支出很可能隨之而來。

金融市場顯然是這麼認為的。自大選以來，金融市場一直在推高德國和歐洲的國防股股價，而不管德國議會在放鬆債務剎車方面需要做多少複雜的計算。

今年迄今，德國RheinmetallRHMG.DE、RenkR3NK.DE、HensoldtHAGG.DE等國防業者的股價飆漲了40%至60%，而歐洲航空航天和國防類股指數.SXPARO則是上漲16%。德國藍籌股DAX指數.GDAXI上漲14%，此一漲幅是標普500指數.SPX今年以來漲幅的10倍。

但考慮到專家們在討論歐洲將如何取代美國的安全援助時所提到的巨大數字，這些股票的漲勢可能還太溫吞了。

增加國防開支的計劃已在推進中。2022年烏克蘭遭入侵後，即將離任的德國總理朔爾茨領導的政府已提撥1,000億歐元(1,050億美元)的資金用於重組德國軍隊，將國防開支提高到北約設定的相當於國內生產總值(GDP)2%的目標。但多項相關採購已經幾乎耗盡了這筆資金。

行將下台的德國舊政府已經談到將這一目標提升至3%，英國周二也承諾將國防支出相當於GDP的3%作為目標。

德意志銀行指出，安全形勢如此嚴峻，意味著德國政府可能會研究許多不同的途徑來籌集這筆資金，包括可能使其免于受到債務剎車限制。德意志銀行另提到，料將成為新任總理的梅爾茨(Friedrich Merz)正在急切地解決這一問題，這意味著政府將很快籌措新的資金。

事實上，彭博周一報導稱，德國正在討論設立2,000億歐元緊急國防基金，不過此事尚未獲得證實。

圖：德國選舉結果/各政黨得票率消長

圖：歐洲各國國防支出相當於GDP比率，特朗普呼籲北約國家將目標訂在5%

德拉吉報告

德國大選前，歐洲智庫布魯蓋爾(Bruegel)和基爾世界經濟研究所(Kiel Institute for the World Economy)的專家表示，歐洲應該可以毫無困難地取代美國向烏克蘭提供資金，這筆資金僅相當於歐盟GDP的0.12%。

但他們聲稱，如果烏克蘭最終達成“和平”協議，俄羅斯繼續增強軍事實力並對歐盟邊界構成直接威脅，那麼實際數字將會高得多。

布魯蓋爾指出，到2030年，歐盟新的聯合借款將達到6,250億歐元--與疫情後下一代歐盟(NGEU)振興計劃已經籌集的7,000億歐元相差不遠。

意大利裕信銀行(UniCredit)經濟顧問Erik Nielsen認為，維持聯合借貸計劃還有其他多重好處，例如擴大歐元“無風險”資產以吸納不斷增加的全球儲蓄，並提升歐元的全球地位。