轉型策略有效，串流媒體發力，迪士尼Q1營收利潤增長超預期

TradingKey - 繼續走轉型之路，提價策略抵消訂戶數量縮水，娛樂巨頭華特迪士尼Disney（DIS.US）2025財年第一季營收和利潤增長超過市場預期。

2月5日週三，迪士尼公佈了截至2024年12月28日的2025財年Q1財報。第一季營收年增5%至246.9億美元，高於市場預期的245.7億美元；淨利潤年增23%至26.4億美元，調整後EPS年增44%，至1.76美元，預期1.42美元。

其中，娛樂業務收入年增9%，至108.72億美元；體育業務收入年增3%，至94.2億美元；ESPN體育業務年增8%，至48.1億美元。

儘管迪士尼旗艦服務Disney+訂閱用戶縮水了1%，其中國內訂戶增長1%、國際訂戶縮減2%，但Disney+月平均用戶收入增長4%左右，至7.99美元，推動了流媒體業務實現盈利。這一增長主要源於期間這項服務高達25%的漲價策略。

迪士尼預計，第二季Disney+訂戶可能仍出現小幅的環比下降。但迪士尼財務長表示，儘管價格上漲，但消費者似乎沒有減少購買的意願。

串流媒體業務的增長對當季財報做出了重要貢獻。財務長指出，經過多年的投資，迪士尼串流媒體業務現在已經看到了收益，「串流媒體業務表現非常好，這將是公司未來發展的一大推動力。」

6日夜盤，迪士尼股價上漲0.3%左右，最新收盤價為110.54美元，年內迄今跌幅不足1%。

據Tipranks數據，分析師對迪士尼未來12個月的平均目標價為127.36美元，多數評級為買入。高盛、摩根大通、花旗的最新股票評級均為買入，目標價分別為139、128和125美元。

分析師點評

TradingKey分析師Viga Liu表示，迪士尼的第一季財報表現強勁，營收和利潤均超出了市場預期，迪士尼在本季度展現了其在內容創作的實力。儘管面臨一些挑戰，如颶風和訂閱者人數的下降，但它的戰略執行能力和價格策略使得公司整體保持了強勁的增長勢頭。

Liu指出，特別是《海洋奇緣2》的成功推動了娛樂業務的顯著增長，而訂閱價格的提高改善了財務表現。

2025財年指引：娛樂板塊營收將實現兩位數增長，體育板塊營收增長13%，體驗板塊營收增長6%到8%。

娛樂板塊本季營收增長了0.8億美元至1.7億美元，同比增長95%。主要來自內容銷售和許可收入的增加，由於《海洋奇緣2》出色的院線表現，全球票房突破10億美元，抵消了由於颶風和新郵輪啓動導致的迪斯尼公園營收下降。

直接面向消費者業務收入和營收均有增加。訂閱收入增長主要是因爲價格調整後有效收費率提高。截至本季度，Disney+擁有1.25億訂閱用戶，比2024財年第四季度減少了7千萬。國內Disney+平均每月每付費用戶收入從7.70美元上升到7.99美元，國際上從6.78美元上升到7.19美元。迪斯尼預計第二季度Disney+的訂戶數量也將小幅下降。價格上調或許是訂閱數下降的一大原因，儘管訂閱人數有所下降，迪斯尼依然保持盈利增長。

ESPN: 國內ESPN的廣告收入增長了15%，主要得益於廣告費率的提高。雖然ESPN+在訂閱用戶數量上沒有顯著增長，但平均每月每付費用戶收入從5.94美元增加到6.36美元。這表明用戶對ESPN提供的優質體育內容仍持有較高的付費意願。