《分析》2025年初歐股表現強於美股，但能否持久猶未可知

路透米蘭2月5日 - 2025年的前六周，歐洲股市創下十年來相對於華爾街的最佳表現。一些人希望歐洲股市能最終結束多年來表現不佳的局面，但長期存在的結構性挑戰可能會使這一希望破滅。

投資者抓住公司估值的巨大差距，紛紛湧入歐洲股市，認為幾項潛在催化因素可能意味著這次反彈不同于以往通常很快消退的行情。

1月份，流入歐洲股市的資金達到25年來第二高位，主要指標股指繼續創下歷史新高，超過美國同類股指，因為投資者期待該地區市場終於萬事俱備。

人們希望，德國在本月選舉後可能會放鬆財政政策，烏克蘭的緊張局勢可能會緩和，美國關稅措施最終可能沒有人們擔心的那麼嚴重。

最近，華爾街人工智能巨頭的股票因中國低成本競爭對手的出現而下跌，這表明市場領導地位可能會擴展到被忽視的領域，而歐洲在這些領域的表現尤為強勁。

今年迄今為止，法蘭克福、蘇黎世、倫敦、米蘭和巴黎股市的上漲已推動更廣泛的斯托克歐洲600指數.STOXX上漲超過5.5%，而標普500指數僅上漲2.7%。

圖：2025年初美股走勢落後于歐洲股市

領先優勢

Edmond de Rothschild AM投資組合經理Marc Halperin對此持樂觀態度，尤其是考慮到投資者倉位緊張的情況。

他預計，領先指標將出現反彈，歐洲央行和美聯儲可能暫停降息，烏克蘭可能實現停火，從而降低能源成本。

研究公司SentimenTrader指出，反映反彈廣度的幾個技術指標，如10日漲跌比率和高於50日移動均線的股票數量，都出現了大幅上升。

該公司稱，從歷史上看，在未來一到三個月的上漲之前，都會出現這種形態。

倫敦證券交易所集團(LSEG)的數據顯示，MSCI歐洲指數.dMIEU00000NEU的預期市盈率為14倍，與MSCI美國指數.dMIUS00000PUS相比，折讓幅度接近創紀錄的37.5%。

圖：歐洲股市相對於美國股市的折讓幅度

自1980年代末以來，美股上漲了25倍，而歐洲股市的漲幅還不到六倍。

然而，任何進一步的上漲都不太可能真正挑戰華爾街的長期主導地位。在過去的40年里，歐洲偶爾也會出現反彈，但往往都是曇花一現，尤其是在全球金融危機之後。

Generali Investments的策略師Michele Morganti也指出，美國科技業盈利增長放緩，中國可能採取更大膽的刺激措施，這些都可能使市場轉向歐洲。

但他補充說，結構性挑戰依然存在："歐洲仍然面臨能源獨立性下降、治理不善...能源和資本市場分散、人口增長放緩以及科技投資減少等問題。"

LSEG IBES的預測顯示，歐洲今年的盈利增長預計將大幅加快，從去年的1%增至7.9%，2023年為下降3.9%。相比之下，雖然美國今年的盈利增速預計將放緩，但仍將高於歐洲。(完)