摩根大通預計中國今年GDP增長3.9%，應對關稅人民幣兌美元貶值10%合理

路透香港1月16日 - 投行摩根大通的報告指出，基於美國對中國商品關稅提高至60%的假設，預計今年中國國內生產總值（GDP）增速將放緩至3.9%，而人民幣兌美元貶值10%是合理的政策應對。

該行稱，美國關稅2.0的時機、幅度和範圍存在很大的不確定性，而中國的經濟前景受關稅情勢影響。

該行認為，中國政府可能會將2025年經濟增長目標維持在“5%左右”不變，以實現2035年GDP翻倍的政治承諾，並反映政策層對於經濟增速放緩持更樂觀的態度。

為實現這一目標，政府應加強逆周期宏觀政策調整（財政、貨幣和住房），更重要的是將政策重點轉向刺激內需，以拓寬收入成長和生產力成長的基礎（例如，改善服務業和非國營企業的營商環境）。

摩根大通預計中國經濟的潛在增長率將在2025-2030年放緩至3-4%，要使這一預測與官方目標差距收窄，除非美國關稅2.0的衝擊比預期溫和，且中國推動經濟增長力度大於預期。

該行認為，2025年中國財政政策將發揮主導作用，預測預算赤字占GDP的3.8%，政府債券總發行量將比2024年增加約2萬億元人民幣。

貨幣政策方面，利率政策將變得更加重要，但降息空間受到貨幣穩定和淨利差壓力考慮的限制，預計今年中國政策利率將降息30個基點（七天期逆回購操作利率由1.5%降至1.2%），降低存款準備金率100個基點，社會融資規模將穩定成長。

該行預計，在關稅2.0風險下人民幣將貶值，但關稅1.0劇本不會完全重演。考慮到關稅2.0對中國出口和經常帳的潛在衝擊，以及持續的資本外流壓力，如果美國提高對華關稅，人民幣兌美元貶值10%（美元/人民幣匯率至7.75）是合理的政策應對。（完）

(記者 雷美珍；審校 張喜良)

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