入股彪馬，中國安踏尋求與耐克和阿迪達斯同台競技

Casey Hall/Farah Master/Kane Wu

路透上海/香港2月6日 - 中國頂級體育用品公司安踏體育 2020.HK 已躍上國際舞台，其全球投資組合以收購為驅動力，包括上周斥資18億美元收購德國彪馬 PUMG.DE 公司29%的股份。

安踏在國內以提供物美價廉的運動服裝而聞名，其售價約為耐克 NKE.N 服裝的三分之一，十多年來，安踏組建了一個品牌組合，涵蓋高檔戶外裝備、女性運動服裝、運動鞋和網球裝備等多個價位。

截至 2025 年， 總部位於福建省東南部的 安踏 占據了 中國運動服裝市場 23% 的份額，超過了耐克和阿迪達斯。該公司的市場估值約為 280 億美元，在全球排名第三，但創始人兼董事長丁世宗已明確表示，他想要更多。

"晨星（Morningstar）分析師伊萬-蘇（Ivan Su）說："丁先生希望安踏成為全球最大的體育用品集團，過去十年來，他一直在朝著這個方向一步步前進。

一位了解安踏收購戰略的人士說，彪馬交易不太可能是安踏的最後一筆交易。

"這位不願透露姓名的人士說："作為一家中國公司，安踏相當激進，野心勃勃。"如果機會來了，他們會毫不猶豫。"

安踏體育沒有回應置評請求。

從福建作坊到全球競爭者

安踏的起源故事在中國眾所周知。1986 年，來自福建省一個小鎮的高中輟學生丁世忠向父親借了 1 萬元(1,441美元)，從親戚的工廠買了 600 雙鞋。在北京迅速賣出後，他回到家鄉，將利潤再投資于一個小作坊。

起初，丁世忠的工廠主要為國際品牌承包生產。但他很快意識到，建立自己的品牌可以獲得更高的利潤。1991 年，他推出了安踏品牌。

從那時起，丁世忠就一再回擊 關於他試圖打造 "中國的耐克 "的說法。

他說，他要打造 "世界的安踏"。

到 2000 年代初，這一雄心壯志面臨著最嚴峻的考驗。全球體育用品巨頭紛紛湧入中國，擠壓了安踏和國內競爭對手李寧 2331.HK 等本土企業的生存空間。

兩家公司最終採取了截然不同的戰略。

李寧公司于 1990 年由同名奧運體操冠軍創立，開始大力投資時尚設計和全球走秀，包括在紐約和巴黎舉辦時裝秀。這一戰略帶來了一股強勁的勢頭，但隨著經濟疲軟，中國消費者削減了可自由支配的開支，該品牌自此陷入困境。

安踏選擇了一條不同的道路--通過收購一系列品牌來補充其大眾市場基礎。如今，安踏的產品組合包括安踏、在中國和東南亞部分地區的街頭服飾品牌Fila、滑雪服飾品牌Descente、韓國戶外先鋒Kolon Sport、女裝品牌MAIA Active和專注于戶外運動的Jack Wolfskin。

該公司最大的一次飛躍發生在 2018 年，當時它牽頭組成了一個財團，以 62.9 億美元的價格收購了 Amer Sports。在 Amer 集團于 2024 年初重新上市後，安踏仍是其最大股東。Amer 旗下包括戶外品牌Arc'teryx 和 Salomon，以及生產網球、足球和其他運動裝備的 Wilson。這些品牌在全球和中國都大受歡迎。

美國體育運動手冊為彪馬戰略提供了線索

安踏與 Amer 旗下品牌的合作記錄，尤其是在中國的合作記錄，為其希望與彪馬實現的目標提供了指南。

過去幾年，安踏在大中華區的年增長率一直保持在 40% 以上。這種擴張在很大程度上得益於對高端店鋪和直銷渠道的大量投資。

截至 2025 年初，Arc'teryx 在全球共開設了 176 家專賣店，其中包括在大中華區開設的 75 家專賣店和 20 家直營店。

"Arc'teryx 和薩洛蒙是中國經營最好的品牌之一，"中國市場研究集團董事總經理肖恩-萊恩（Shaun Rein）說。"安踏了解本地市場，並重塑了品牌形象，以滿足中國消費者的需求。

彪馬在中國的收入僅占其總收入的 7%左右，遠低於耐克或阿迪達斯，但人們普遍認為彪馬在這個世界第二大消費市場的滲透率不足。

"Morningstar 的 Su 說："彪馬在中國的業務多年來一直管理不善。"隨著安踏的加入，我期待著對更大、更好的門店進行更多投資，從而提升品牌形象。"

彪馬帶來缺失的全球大眾市場規模

通過與彪馬的交易，安踏獲得了其全球產品組合所缺乏的東西：一個在美國和歐洲引起強烈反響的大眾市場、全球知名品牌。

安踏已經開始在海外推廣自己的品牌。分析人士認為，安踏在中國擁有約 13,000 家門店，國內市場已接近飽和。該公司已將東南亞作為擴張區域， 目標是到2028年開設1,000家新店，下周還將在比佛利山莊開設一家旗艦店。

除此以外，安踏品牌在亞洲以外的發展也受到限制。

"像安踏這樣的中國品牌要想在美國獲得認可，是非常非常困難的。"要實現丁先生成為全球最大體育用品集團的雄心壯志，你需要美國和歐洲。這些都是彪馬可以幫助他們解決的關鍵問題。

(1 美元 = 6.9378 人民幣)