圖形-繪制陷入困境的 First Brands 債務規模及其債權人分布圖

Manya Saini

路透社10月16日 - 最近幾周，汽車零部件製造商 First Brands 的破產在信貸市場掀起了漣漪，使一些世界頂級金融機構的風險暴露成為焦點。

該公司上月底申請破產保護 (link)，列出了超過100億美元的負債，凸顯了貸款人和投資者面臨的損失規模。

First Brands 和汽車經銷商 Tricolor 的破產 (link)，引發了華爾街 (link) 的反思，並加劇了對信貸市場疲軟的擔憂。

"晨星（Morningstar）分析師肯尼思-拉蒙特（Kenneth Lamont）說："儘管更大範圍的傳染風險目前似乎得到了控制，但信心的喪失仍可能引發巨大的壓力。

"私人信貸更廣泛的拋售和大規模贖回將使這些工具面臨第一次真正的考驗，使流動性錯配浮出水面，並使投資組合估值承壓。"

據路透社本周早些時候報導，美國司法部已對 First Brands 倒閉事件展開 (link)。

貿易融資公司Raistone是First Brands的債權人，在聲稱多達23億美元的資金 "不翼而飛 "後，該公司已要求法院 (link)，任命一名獨立審查員，而美國投資銀行杰富瑞 (link) JEF.N和瑞士貸款機構瑞銀集團UBSG.S的風險敞口 (link)，金額高達數百萬美元。

路透社周五報導稱， (link)，摩根士丹利MS.N的資產管理部門已要求杰富瑞歸還其在一家基金中的部分投資，該基金與這家破產的美國汽車零部件製造商有關。

杰富瑞（Jefferies）表示， (link)，雖然First Brands的情況可能會在一段時間內導致一些財務損失，但它預計這些損失是可以隨時吸收的。

該銀行稱，對其股票和信用的影響 "明顯過度"。

據彭博新聞社（Bloomberg News）報導，Norinchukin銀行和三井物產株式會社（Mitsui & Co）的合資企業面臨著17.5億美元的汽車零部件供應商風險敞口， (link)。

美國銀行BAC.N首席財務官阿拉斯泰爾-博思威克（Alastair Borthwick）表示， (link)，該銀行對First Brands的銀團貸款有資產支持和抵押擔保。

雖然目前尚不清楚此次金融風暴的全部影響，但我們可以從以下幾個方面來了解一些面臨風險的大公司可能受到的影響：

以下圖表對該公司在申請破產前所欠的約 93 億美元債務進行了細分：

資產借貸債務

定期貸款債務：

資產負債表外債務和無擔保債務：

這起被稱為特例的案件凸顯了複雜貿易融資結構的脆弱性，並再次引發了對如何跟蹤和披露資產負債表外交易的關注。

"Zacks Investment Management 高級客戶投資組合經理 Brian Mulberry 告訴路透社："由於 First Brands 結構複雜的不透明性，這將引起人們的關注，這可能會收緊所有貸款人的標準。

隨著全球主要金融公司紛紛提出無擔保索賠，此次破產將成為對私人信貸市場中一個迅速擴張的細分市場的透明度和風險管理的一次關鍵考驗。

CLO 或抵押貸款債務持有 First Brands 債務的很大一部分。它們是一種結構性金融產品，將一系列公司貸款捆綁在一起，然後按不同的風險等級出售給投資者，這些風險等級被稱為 "分檔"（tranches）。

還有一大批獨立于正式協議之外的臨時貸款人也與這家陷入困境的汽車零部件製造商有關聯。這些債權人通常臨時聚集在一起，就借款人的財務交易進行談判或維護自己的利益。

市場影響

過去兩個月，由於 First Brands 和 Tricolor 破產後投資者情緒低落，幾家涉足私人信貸的公司股票表現遜於大盤。

不過，並非所有這些公司都與 First Brands 或相關公司有業務往來。

"Mulberry 說："私人信貸市場最大的風險之一是缺乏透明度，今年大型公開破產案件全面增加。

"我們根本不知道其中大多數資產的實際財務狀況。"