美財政部Q3借款預期增加82% 或將狂發短債

TradingKey - 週一（7月28日），美國財政部公佈預測，今年7至9月的淨借款規模將達到1.007兆美元，遠高於4月公佈的預期5,540億美元，相當於財政部上調預期近82%。

財政部表示，這筆1.007兆美元的借款是「可流通淨借款」（net marketable borrowing），即在償還即將到期的債務之後，需要額外借入的淨額。

現金儲備告急

對於借款規模預期的上調，財務部的解釋是7月初政府現金儲備偏低，且預計未來幾個月現金流也較低。

今年1月美國政府已經觸及了債務上限36兆美元，之後財政部為避免債務違約，被迫削減發債規模，消耗自身存量現金滿足償付需求。

而減稅法案生效後，該法案將美國政府債務上限提高5兆美元，使得債務違約的危機暫時解除。因此美國政府此次擴大借款規模、加速發債來補充財政部一般帳戶（TGA）的現金儲備，以期在9月底達到8,500億美元現金儲備目標。

美政府更青睞短債

美國財政部長貝森特6月底公開表示，利率下降後才會考慮增加長債的發行，目前的高殖利率意味著增加長債發行毫無意義。

同時，川普也建議財政部現在只發行6-9個月到期的短期國庫券，等鮑威爾下台後利率下降，再轉向長債。原因在於，持有較長期限債券的投資者傾向於要求溢價補償，而短期借款對政府來說通常更便宜。

市場普遍預期，財政部將在維持10年期以上的長債發行量不變的同時，加大短期國庫券的銷售力道。

美債拍賣遇冷 財政問題仍難解？

貝萊德先前的分析指出，隨著美債供應量持續增加，市場的吸收能力正面臨考驗。令人擔憂的是，由於美債供應過剩，即使聯準會啟動降息週期，國債殖利率仍可能持續上升，進一步推高美國政府的借貸成本，加劇財政壓力；另外，外國央行和投資者對美債的需求正在下降，美債「無人接盤」的風險正在浮現。

橋水基金創辦人達裡奧也警示，美國政府目前僅能靠發行新債和聯準會降息「變相印鈔」的方式來維持債務循環，這種不可持續的模式可能引發市場恐慌，甚至有可能導致金融市場的崩潰。

週一，美國財政部拍賣規模700億美元的5年期公債，需求意外疲軟。本次拍賣得標利率為3.983%，比預發行殖利率3.975%高了0.8個基點，為去年10月以來5年期公債拍賣的最大尾部利差，顯示需求疲軟。

美國財政部將於本週三公佈未來幾個月的中長期國債標售計劃，這將深刻影響債市走勢，市場持續關注。