伊以衝突，美債美元黯然失色 日元瑞郎不漲反跌！「避險」邏輯崩塌?

TradingKey - 美銀證券分析師Alex Cohen和Mark Cabana在報告中表示，市場對本次以色列和伊朗引起的中東地緣衝突的反應正在重新定義「避險」：原油飆升，股市下跌，傳統的避險資產美債遭到拋售。外匯市場表現也相當微妙：美元僅短暫上漲，作為避險貨幣的日圓瑞郎不漲反跌。

美銀認為，之所以出現這些反常現象，是因為通膨擔憂和財政風險侵蝕了投資人對傳統避險資產的信任。

油價主導外匯走勢：日圓瑞郎不再避險，產油國貨幣意外受提振

根據美銀報告，G10貨幣走勢分化明顯：在油價大漲的背景下，傳統避險貨幣表現疲軟，而石油相關貨幣則相當強勢。

報告表示，日圓和瑞郎這兩種傳統的非美元避險貨幣兌美元下跌，儘管與VIX正相關。作為石油進口國的這兩個國家，其貨幣與布蘭特原油的負相關性在G10最大。

與石油相關的挪威克朗和加拿大元則在G10中表現優異，因其對油價的敏感性，這種特性似乎壓倒了持倉因素的影響。

其中，加拿大元兌美元在上週五（6月13日）創下八個月以來的歷史新高。加拿大是美國最大的原油供應國。挪威作為產油國，其貨幣挪威克朗也居歷史高點。

債券「避險」屬性也失效

當以色列對伊朗目標實施空襲的消息傳出時，美債僅小幅走高，10年期美債殖利率甚至波動不大。

基準的美國10年期公債價格於13日回跌，殖利率躍升6.5個基點，收漲於4.424%，異於往常中東局勢升溫時避險買盤湧入並觸動美債大漲的情況。

安聯集團首席經濟顧問El-Erian表示，全球正對美國主權債失去信心，追蹤避險資金流動，找不到流入美國債市的跡象。

這與美銀的觀察不謀而合：全球核心主權債券在初始反應後實際上出現了顯著拋售，而非基於避險資金流入而上漲。

避險邏輯正在改變

Comex期金上週五收在3,452美元每盎司，創下史上最高收盤位。DWS美洲固定收益主管George Catrambone表示黃金現在是人們心目中的新型無風險資產，而10年期和30年期美債目前顯然不再被視為避險工具。

美銀表示，避險地位的削弱很可能是由於通膨擔憂和主權債務供應量的增加。美債很可能需要等待更長時間，才能恢復傳統的避險品質，除非有更明確的證據表明，地緣政治的緊張局勢將導致全球成長放緩、通膨下降或投資者需求增加。