重發-美國債市：收益率大幅走高，受助于特朗普對等關稅衝擊或弱於預期

路透3月24日 - 美國公債收益率周一繼續上行，延續了周五的漲勢，指標 10 年期公債收益率觸及六日來最高，投資者對美國關稅相關報導作出反應，報導稱，預計下周特朗普將宣布的一系列關稅造成的衝擊可能比預期要小。

特朗普周一表示，他可能會給“很多國家”減免關稅，並計劃在未來幾天宣布更多汽車方面的關稅。此前有媒體報導稱，關稅的影響可能比人們擔心的要小。

該言論導致股市大幅上漲，投資者紛紛拋售較安全的債券，導致債券價格下跌、收益率上升，形成了一種典型的風險偏好情景。

周末媒體援引政府官員的話報導稱，特朗普原計劃從 4 月 2 日開始實施對等關稅，但現在不太可能在當天宣布針對特定行業的關稅。特朗普周五還表示，對等關稅將有一定的靈活性，這推高了股市和美國公債收益率。

如果新一輪關稅全面實施，人們普遍預計這將推高通脹、損害經濟增長，因此未來會實施更有針對性的關稅的前景讓市場壓力有所緩解。

FHN Financial宏觀策略師Will Compernolle表示，儘管周一的交易中顯示出一些投資者鬆了一口氣的跡象，但由於政策和經濟方向仍不明朗，因此債市仍限於本月大部分時間的窄幅區間內。

他說，雖然經濟調查結果一直在惡化，但所謂的硬數據反應的情況仍然“不明朗”。

投資者同樣還在應對財政和勞動力市場的不確定性。國會正在考慮延長 2017 年的全面減稅政策，而馬斯克領導的政府效率部大幅削減聯邦雇員人數的影響可能尚未在就業數據中充分體現。

過去幾周，特朗普反復無常的關稅聲明一直是市場走勢的主要驅動力，引發了股市和債市的波動。

“投資者對白宮發布的每一條可能影響關稅討論的新聞保持謹慎，這是可以理解的，”BMO Capital Markets 分析師在一份報告中寫道。“從這一過程中得出的最重要結論之一是，唯一確定的主題就是不確定性。”他們說。

尾盤，指標 10 年期公債收益率 US10YT=RR較上周五尾盤上漲 8.5 個基點，至 4.337%，而兩年期公債收益率 US2YT=TWEB上升9.1個基點，至4.039%。

標普 3 月採購經理人指數(PMI)數據中服務業表現意外強勁，高於預期，升至 54.3，也推動了收益率上升，顯示出第一季度最後一個月明顯擴張的跡象。

不過，製造業PMI卻略低於預期，跌至49.8，陷入萎縮區間。

本周晚些時候將公布一系列經濟指標，其中最重要的是周五將公布的美聯儲青睞的通脹指標——個人消費支出(PCE)物價指數。市場普遍預測該指數將保持穩定，但遠高於美聯儲2%的目標。

在供應方面，本周晚些時候投資者將需要吸收約 1,830 億美元的公債發行，分別為兩年期、五年期和七年期公債。

美國公債收益率曲線中備受關注的部分，兩年期和10年期美國公債收益率差 US2US10=TWEB為29.6 個基點，與上周五持平。這部分曲線被視為經濟預期指標。

五年期通脹保值債券(TIPS)的損益平衡收益率US5YTIP=TWEB尾盤報 2.590%，上周五尾盤為 2.558%。

10 年期TIPS損益平衡收益率US10YTIP=TWEB尾盤報 2.354%，表明市場預計未來10年年均通脹率約為 2.4%。