恆力期貨能化日報20240801

一眼通

油品

LPG

方向：偏多

行情回顧：沙特阿美公司2024年8月CP出臺，丙烷590美元/噸，較上月上調10美元/噸；丁烷570美元/噸，較上月上調5美元/噸。摺合到岸美金成本：丙烷655美元/噸，丁烷635美元/噸；摺合人民幣到岸成本：丙烷5228元/噸左右，丁烷5068元/噸左右。

邏輯：

1. 國內液化氣商品量爲 52.49 萬噸左右，較上週下降 1.18 萬噸或2.2%。本週煉廠庫容率26.04%，環比下降 0.08%。港口庫存246萬噸，環比增加2.5萬噸。

2. 燃燒需求淡季，化工需求小幅走弱，PDH開工率率72.78%，環比下降2.8%。MTBE開工率60.3%，環比上漲0.5%。

3.基差走強，山東民用氣5160元/噸（-10），華東民用氣5079元/噸（+5），華南民用氣5050元/噸（+10）。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：區間震盪【3500，3700】

行情回顧：現貨成交多在低位，國內庫存小幅下降，總庫存同比高位。

邏輯：

1.煉廠利潤虧損，國內開工率低位，周產量爲45萬噸，同比減少25萬噸。6月份國內瀝青總產量爲202.21萬噸，環比下降26.6萬噸，降幅11.63% 。8月份國內瀝青總計劃排產量爲207萬噸，環比下降1.6萬噸。

2.社庫261萬噸，環比下降1%，廠庫114萬噸，環比下降0.1%。煉廠周度出貨量37.7萬噸，環比增加1.4%，山東現貨3540（+20），下游終端需求改善。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：單邊看原油是否企穩反彈

盤面：

1、PX09合約收盤價8320 (+88, +1.07%)，持倉減少7043手至7.11萬手(多空減倉)；

2、PX 9-1月差-6（+20），PX09-CFRC 50（-44）；

3、倉單18（+18）。

基本面：

1、實貨：CFR中國均價爲1005美元/噸（+12，+1.21%），今天PX商談價格上漲，實貨9月在1002有買盤，10月在1003/1008商談，浮動價9月在-2，10月在+3均有賣盤報價；

2、估值與利潤：MOPJ 價格爲661.5美元/噸（+8），PXN $344 (+4)；

3、供給：供應減少，國內PX負荷降低至85.2%附近（-1.3%），九江石化90萬噸PX裝置7月26日附近停車檢修，亞洲PX裝置負荷降至78.5%附近（-0.5%），韓國S-Oil 105萬噸PX裝置7月28日因火災停車，可能停產6個月以上；

4、需求：PTA本週負荷下降至78.4%（-3.5%），嘉通一套300萬噸裝置與蓬威一套90萬噸裝置停車檢修；

5、下游：TA現貨加工費267(-42)，TA09盤面加工費326（-3）；長絲產銷5成左右，短纖平均產銷111%。

策略：擇機多PX空原油。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

PTA

方向：謹慎看漲

理由：建倉上行、基差走弱。

邏輯：

今日09合約收於5776（+58，+1.01%），日內減倉55418手至78.82萬手，TA9-1價差爲-2。現貨方面，今日主流現貨基差在09+20，8月中上主港主流在09+20有成交，個別略高；成本方面，PXN位於344美元/噸附近（環比+1.2%），PTA加工費在267元/噸附近（環比-13.7%）；供給方面，嘉通一套300萬噸裝置與蓬威一套90萬噸裝置停車檢修，國內PTA本週負荷下降3.5%至78.4%；需求方面，本週下游聚酯開工回升0.4%至86.3%，加彈、織造及印染的開工有所下滑，分別爲76%、65%和70%。江浙滌絲今日產銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在5成左右，輕紡城市場總銷量529萬米（-34）。

策略：關注9/1正套機會。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

乙二醇

方向：偏多

理由：開工下降、庫存持續低位。

行情回顧：

今日EG2409合約收盤價4654（+27，+0.58%），日內減倉9820手至25.26萬手，EG9-1價差爲-9。現貨方面，現貨主流圍繞09升水41左右商談，8月下期貨基差在09合約升水50-53元/噸附近，商談4695-4698元/噸，9月下期貨成交在09合約升水52-55元/噸附近成交。華東主港地區MEG港口庫存約59.32萬噸，相較上期下降4.2萬噸；供給方面，乙二醇本週整體開工負荷上升至64.42%（-2.39%），其中煤制乙二醇開工負荷68.17%（-5.31%）；需求方面，本週下游聚酯開工回升0.4%至86.3%，加彈、織造及印染的開工均有下滑，分別爲76%、65%和70%。江浙滌絲今日產銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在5成左右，輕紡城市場總銷量529萬米（-34）。

策略：無。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

煤化工

尿素

方向：震盪調整，注意階段性反彈風險，09短期關注下方1950-1970支撐

邏輯：1.現貨端，受到8月上旬尿素出口法檢放開的市場傳聞影響延續，昨日主流地區工廠報價穩中小幅上調，現貨成交尚可。

1.供應方面，裝置停車和復產並進，供應高位浮動。八月仍有新增投產計劃，若河南延化和陝西龍華的兩套80萬噸年產計劃都在八月兌現，日產或新增6000噸。需求方面，工業按需採購，農需月底掃尾階段，高塔複合肥有啓動預期，目前工農銜接未形成集中採買，秋季肥尿素消耗量暫時一般，整體實際需求仍較爲分散。但部分掃尾追肥，加上低價下逢低採購現象增多，本週庫存小幅去庫。截至7月31日，尿素工廠庫存31.87萬噸，較上減少2.83萬噸（-8.16%）。整體而言，當前供應和政策壓力仍存，短時利好驅動暫不明顯，秋季肥需求未集中啓動，但市場上如所料般逢低採購，低價下抄底行爲增多，加上類似昨日的消息面炒作情緒，盤面預計短期震盪運行，注意向上修復基差以及情緒影響下下游低價搶貨帶來的反彈，也需要繼續關注秋季複合肥啓動節奏。出口若持續受限，中長期上方壓力較大。

向上驅動：下游剛需，低位庫存

向下驅動：淡儲，保供穩價

風險提示：出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、淡儲、上游煤炭端變動以及國際市場變化

甲醇

方向：觀望。

理由：累庫利空+換月承壓vs烯烴重啓預期。

邏輯：MA2409再次出現明顯減倉，換月已經開始。MA9-1的contango結構下，換月優勢在空頭，09的利空壓力將轉移給01，建議看空不追空或移步遠月。多空視角上，累庫造成的利空情緒略有消化，烯烴重啓預期也將延續到MA2501去解決，但在海外開工穩定+國內存量積累（裝置重啓等）的情況下，預計8月供應壓力反彈。因此，油價和能化板塊雖出現回暖跡象，但甲醇短期行情反彈幅度預計受限，未來MA2501初期走勢仍將受制於百萬噸的港口庫存壓力。

策略：觀望，避開換月。

風險提示：油價異動；關注烯烴動態。

建材化工

純鹼

方向：短期偏弱

行情跟蹤：

鹼廠送到價在1850-1880元/噸，期現商報價在1670元/噸，價格低於鹼廠送到價，由於當前仍有利潤，鹼厂部分裝置的檢修計劃不斷推遲，供應維持高位儘快兌現利潤爲主，而玻璃自身弱勢也仍以降原料庫存爲主，使得純鹼價格在降到成本之前也難得到支撐。

整體大趨勢上看，夏季過後，鹼廠供給端支撐減弱，而剛需雖能維持弱穩支撐，但由於當前浮法和光伏玻璃自身基本面的持續惡化，且當前上下游純鹼庫存相對充裕，難有大規模補庫帶動需求回暖，後續即使有補庫帶來的價格反彈趨勢預計仍會相對偏弱，價格下邊際需要關注純鹼是否在價格低點能通過降負荷的方式進行挺價。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期

向下驅動：投產進度放量、進口鹼到港、玻璃冷修

策略建議：暫觀望，下方支撐1700

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：震盪偏弱

行情跟蹤：

目前現貨產銷未有明顯好轉，沙河現貨價格不斷走弱至1340元/噸附近，湖北現貨價格暫穩在1300元/噸以下，由於庫存壓力疊加現貨虧損壓力，部分產線的計劃外冷修增多，由於主產地與主銷地基本沒有價差，主產地外發沒有優勢，區域間負反饋仍在延續，目前看玻璃的下邊際或以參考現金流成本1300附近爲準，觀察是否有冷修兌現來帶給現貨一定支撐。

目前現貨估值相對偏低，但缺乏向上驅動，自下而上看，地產鏈條上深加工情況每況愈下，訂單難有持續性大幅好轉來推動玻璃需求回暖，但9月面臨季節性旺季，下游訂單多會比前期有所好轉，而當前下游的原片庫存非常低，需求好轉則會啓動剛需補庫帶動玻璃價格向上反彈。

向上驅動：地產政策提振、中游投機備貨、宏觀政策推動

向下驅動：供給端高位、下游剛需減弱，期現商庫存壓力

策略建議：暫觀望，下方支撐1300

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化