重溫稿-分析-投資者重新評估特朗普政策和地緣政治風險，美元再次受到抨擊

Amanda Cooper/Dhara Ranasinghe/Samuel Indyk

路透倫敦1月27日 - 美元 在2026年頭幾個動盪的星期里再次受到抨擊，因為越來越多的因素--包括華盛頓對弱勢貨幣的渴望--促使投資者重新思考對 美元穩定期的樂觀假設。

美元兌一籃子主要貨幣周一創下 自去年4月 =USD以來的最大三日跌幅，當時美國總統特朗普（Donald Trump）的 "解放日 "關稅引發了美國資產的大幅下挫。

在上任的第一年里，特朗普總統 在貿易和國際外交上的反復無常、他對美聯儲的攻擊破壞了美聯儲的獨立性，以及公共開支的大幅增加推動美元下跌超過9%，這是自2017年以來最糟糕的一年。

今年迄今為止，美元再次 跑輸歐元、英鎊和瑞士法郎等其他主要貨幣。

變化如旋風

信安資產管理公司（Principal Asset Management）的首席全球策略師塞馬-沙阿（Seema Shah）說："有許多因素匯聚在一起，"該公司管理著價值略高於6000億美元的資產。

"我不認為這是一個'賣美國'的交易，但基本面正在形成，而且比預期的要快。"

就在本月，特朗普威脅要控制格陵蘭島，就此事向歐洲盟友徵收更多關稅，動用刑事手段起訴美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell），並監督抓捕委內瑞拉總統的行動。周六，他威脅加拿大將對其實施有效的貿易禁運。

雖然他在格陵蘭島和歐洲關稅問題上的威脅有所收斂，市場也擺脫了對委內瑞拉的打擊，但背景仍然緊張。

市場對波動性的衡量仍在升溫，債券市場情緒脆弱，尤其是因為日本國債的激進拋售可能會蔓延到國債，而黃金不斷刷新紀錄則表明投資者正在尋求其他避風港。

特朗普的國內政策，包括積極打擊非法移民，本月已造成兩名美國公民死亡，並引發了抗議活動，這可能會促使政府在本月再次關門 (link)。

"華盛頓波托馬克河資本公司（Potomac River Capital）首席投資官馬克-斯賓德爾（Mark Spindel）說："停擺的威脅增加了壓低美元的尾風，為任何可能重新考慮投資美國或對沖美元風險的人增加了一個理由。

此外，預計美聯儲今年仍將至少降息兩次，而其他主要央行則暫停或甚至可能加息。

僅憑這一點，美元對投資者的吸引力就大打折扣，他們可能會選擇將資金投放到貸款利率上升的地方。

鮑威爾一直在抵制特朗普要求加快降息的壓力，他將於 5 月卸任。貝萊德 （BlackRock）的債券主管 里克-里德（Rick Rieder）和總統一樣主張降低利率，現在網上博彩市場認為里克-里德成為繼任者 的可能性為50%。這比 一周前的不到10%有所上升 ，加劇了美元的疲軟。

是時候繼續前進了

與此同時，全球股市去年大幅走高，這在很大程度上要歸功于對人工智能的熱情。自特朗普就職以來，標普500指數.SPX的表現落後于其他市場。自那時以來，該指數上漲了約15%，相比之下，首爾Kospi指數.KS11大漲95%，東京日經指數.N225上漲40%，上海主要指數.CSI300上漲近30%。

"從邊際上看，資產經理們熱衷於繼續分散對美國市場的投資。很明顯，許多人一直過度配置或認為自己過度配置了美國市場，"大和資本市場（Daiwa Capital Markets）經濟學家克里斯-斯奇魯納（Chris Scicluna）說。

特朗普曾多次表示，有必要徵收關稅以解決貿易不平衡問題，重點是與美國存在巨額貿易逆差的亞洲國家的貨幣。

上周五，日本央行與紐約聯儲（New York Fed）涉嫌 ，對日元JPY=進行了一系列利率檢查，這可能是15年來日美首次聯合干預提振日元的前兆。據一位熟悉內情的消息人士稱，紐約聯儲充當了美國財政部的財政代理人。

即使日元隨後大漲，日元對美元的匯率在去年仍下跌了約 13%。

貿易加權美元走勢更為強勁

不過，根據國際清算銀行（Bank for International Settlements）計算的指數，按貿易加權計算，美元在過去 12 個月中僅下跌了約 5.3%。

野村（Nomura）十國集團外匯策略主管多米尼克-邦寧（Dominic Bunning）表示，投資者越來越擔心他們的美元敞口，去年的下跌更多是由於經濟增長放緩等周期性因素造成的。

"他說："在我看來，今年，不同之處在於美國似乎正在實施的政策更具對抗性和地緣政治性，而不是關稅帶來的經濟影響。