《專欄》美中已達成框架協議，下一個輪到歐盟了

路透6月12日 - 美國貿易談判已經從一波三折的開場戲進入了一個新的、曠日持久的篇章："慢磨"（Slow Grind）。它可能沒有今年春天的戲劇那麼波瀾壯闊，但投資者的擔憂卻絲毫未減。

既然美中已經有了貿易協議的框架，人們的注意力可能開始轉向歐盟，歐盟似乎是下一個與特朗普政府達成協議的地區。但迅速解決問題的前景似乎很渺茫。

尋找重要的共同點，以降低歐盟對美國每年約 2,000 億美元的巨額商品貿易順差是一項艱巨的挑戰，因為主要的途徑似乎都被堵死了。

首先，考慮到該地區保護當地農業的強大而全面的政策，歐盟不太可能在農產品市場準入問題上讓步。鑒於空中客車與波音之間的競爭，大規模的飛機協議似乎也不可能達成。有爭議的藥品定價問題將使醫療保健協議複雜化。鑒於歐洲消費者根深蒂固的偏好和監管障礙，美國汽車製造商可能很難在歐盟市場上大展拳腳。

雖然從理論上講，歐洲可以增加對美國防務產品的採購，或在國防採購中放寬 "購買歐洲產品 "的政策，但這些舉措的政治可接受性很低。

因此，重點可能不可避免地轉向服務業，歐盟在該領域與美國的年度逆差約為 1000 億美元，這主要是受美國科技巨頭的推動。

在這里，存在一個潛在的著陸區：可以想象，歐盟可以放鬆一些較為繁瑣的技術法規，而直接的負面影響有限，這為解決整體貿易不平衡提供了一個有形的（儘管是部分的）槓桿。

**壓力減小**

美國與歐盟談判的背景也明顯不同于 5 月份與中國進行的前一輪貿易談判。

當時，美國剛剛擺脫金融市場的動盪，如果繼續對中國徵收苛刻的關稅，美國將面臨 "貨架空空，消費品短缺"的風險，因此投資者和商界領袖都要求採取緊急行動。

美國政府現在的時間緊迫性有所降低。重要的是，歐盟對美國的出口主要是工業品和奢侈品，而不是直接影響普通美國人錢包的日用消費品。

“TACO”風險

然而一個主要風險是，美國因害怕顯得軟弱而開始對歐洲採取更強硬的立場。

美國談判戰略的核心是威脅的可信度。鑒於特朗普政府強調總統的交易能力，美國從根本上無法承受被視為一味退讓的局面，一些批評人士將這種局面稱為TACO。TACO是Trump Always Chickens Out的縮寫，用來描述美國總統特朗普宣布對其他國家徵收高額關稅，但在市場大幅下跌後，又改變主意推遲實行或削減關稅的反復無常。

被視為不可靠的最後通牒將嚴重削弱美國政府的談判能力，不僅是與歐盟的談判能力，而且是在全球範圍內的談判能力。保持可信的強硬路線可能會增加談判進程的摩擦，更難做出讓步，進展更慢。

展望未來，貿易談判中的不確定性升高--而且很可能曠日持久--有可能成為大西洋兩岸股市近期上行的阻力，尤其是在進入夏季季節性疲軟的時候。

在匯率方面，如果謹慎的投資者將更多資金帶回歐洲，歐元兌美元EUR=可能會繼續升值，結束長達十多年的美元走強趨勢。

(完)