《專欄》拉加德的歐元"戰鬥口號"彰顯歐盟的現金需求

路透倫敦5月28日 - 如果歐元取代美元成為世界主要儲備貨幣，歐洲可能會失去一些貨幣競爭力--但歐洲尋求的相關資本流動足以彌補這一點。

歐洲央行總裁拉加德（Christine Lagarde）周二在有關歐元全球儲備地位的辯論中重申，歐洲央行的長期目標是促進歐元得到更廣泛的使用，並將其定位為美元的合理替代貨幣。

歐洲央行大張旗鼓地支持更廣泛地使用歐元，其時機和主旨才是最引人注目的。拉加德的講話正值人們對美元的避險貨幣地位、美國經濟在全球所扮演的角色和美國日益脆弱的地緣政治聯盟產生新的疑慮之際，也正值特朗普政府希望美元匯率更弱、更具競爭力之際。

拉加德在講話中明確將美國的困難視為歐洲的機遇。"歐盟有正當理由將其對可預測決策和法治的承諾轉化為一種比較優勢，"她強調歐盟需要進行政治和內部資本市場改革，從而使該集團能夠抓住這一機遇。

她呼籲聯合發債，以擴大 "安全 "歐元資產的規模。由於德國的持續反對，此舉在歐洲內部仍存在爭議。她還尖銳地強調了歐洲軍事重整對官方投資者的吸引力。

圖：美元與歐元在全球外匯儲備中的份額

**不惜一切代價**

拉加德的坦率發言引起廣泛關注。

荷蘭合作銀行策略師Jane Foley說，這次演講有一種"戰鬥口號"的色彩。

美國和歐盟的雙邊貿易談判將在7月的最後期限到來時取得怎樣的結果，目前仍是未知數。歐洲央行的立場基調表明，它正在為未來更激烈的對峙風險做準備。

更重要的是，拉加德發表聲明時，歐元的名義廣義匯率已飆升至歷史新高，在過去十年中上漲了近 20%。

圖：歐元的名義廣義匯率觸及紀錄高位

雖然這不會讓歐元區的許多出口商感到高興，但它確實表明，與美國政府不同，歐洲央行對歐元的結構性強勢感到滿意，因此可能願意相應地放寬政策。這將有助於歐洲雄心勃勃的新項目獲得所需的額外債務融資，尤其是在國防、綠色能源和科技領域。

圖：歐元/美元今年迄今走強

在融資需求方面，央行和民間部門的銀行家們傾向於同意歐洲央行前總裁德拉吉（Mario Draghi）在去年夏天的建議中提出的所需規模。

德拉吉呼籲的每年高達8,000億歐元的能源和科技投資，再加上近2,000億歐元的新國防開支，以及現有的支出承諾，他計算出到2028年歐盟每年額外需要1.5萬億歐元的融資，從2028年到2030年額外需要1.4萬億歐元。

這將是截至2024年的十年間觀察到的資金流量的兩倍多，與2012年以來流入美國股市的歐洲資金總量差不多。

無論這對匯率競爭力有何影響，歐洲現在都有一大筆賬單要付，擁有一些"過度特權"(exorbitant privilege)會有所幫助。

圖：美國與歐盟的生產性投資情況(不包括住宅投資的實際總固定資本形成占GDP的百分比)

(完)