美元歷史性下滑未止 關稅後遺症引發滯脹擔憂

Investing.com — 美元創下本世紀以來最糟糕的開局，因特朗普總統的關稅政策促使投資者重新思考美元的避險地位。但就在全球貿易摩擦憂慮消退之際，美國銀行警告稱，關稅後遺症帶來的滯脹風險仍然存在，而且資金從美元的流出才剛剛開始。

"過去幾週，市場的主要主題與全球投資者重新思考大量美元敞口有關。美元風險溢價的跡象依然存在，這可能反映了這些擔憂將持續下去，"美銀分析師表示，並補充道"實體資金有充足空間做淡"以及"對美元敞口的重新思考才剛剛開始。"

雖然最近與中國的休戰緩解了美元面臨的一些周期性阻力，但美銀仍然看跌。"美國增長阻力依然存在，而實體資金對美元敞口的重新思考才剛剛開始，"分析師寫道，並警告稱美國增長前景——長期以來美元強勢的支柱——仍將受到影響，且政府對弱勢美元的明顯偏好不應被忽視。

美元年初至今的拋售已經超過了自1999年以來的所有年份，並有望創下自1973年以來最糟糕的開局之一。"根據我們的估計，美元實際有效匯率仍被高估22%，"美銀表示，並指出與2007年的歷史類比表明，"相比2025年4月21日的低點，美元今年可能還有2-3%的下行空間。"

共識也已經轉變。美銀最新的外匯和利率情緒調查發現，"做淡美元"現在是2025年最有信心的交易，也是"最擁擠的宏觀交易"。雖然美元似乎正從最近的打擊中喘息，但分析師警告稱，"實體資金配置/對沖故事仍潛伏在背景中，儘管似乎不那麼緊迫。"

雖然最壞的經濟結果可能暫時避免了，但美銀警告說，"美國因關稅帶來的滯脹風險仍是普遍看跌美元觀點的關鍵組成部分，"且貿易協議帶來的任何緩解可能只是暫時的。分析師表示，"完全否定這一地位或美元作為頂級儲備貨幣的地位為時過早，"但結構性阻力正在增加。

美國銀行警告稱，雖然美元的避險地位受損但未破，全球投資者繼續重新思考他們的敞口，但從美元的大規模撤離遠未結束。

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