美股、美元同時下跌，美元緣何不再具有「避險」屬性了

Investing.com — 瑞銀分析師表示，儘管關稅引發美股大跌，然而傳統上屬於避險資產的美元今年迄今未能從中受益。

特朗普關稅落地在即，美股、美元今年同時受挫

特朗普將於美東時間週三下午四時（北京時間週四凌晨四時）在白宮玫瑰園公佈新一輪關稅政策。市場憂慮此舉或顛覆現行國際貿易規則，加劇環球貿易緊張。

關稅政策是特朗普第二任期的施政重點。他認為此舉不但能糾正貿易失衡、增加財政收入，更可重振製造業就業。特朗普一直主張「對等」關稅，以對應他國對美出口設下的關稅及非關稅壁壘。

特朗普對關稅政策的構想已打擊了2025年的美股表現，投資者擔憂關稅會推高通脹、傷及經濟活動及企業盈利。截至目前，標普500指數在今年第一季度下跌了4.6%，科技股主導的納指100指數更是下挫了10.4%。

美元指數同期貶值近4%，即使在美股調整期間亦未見避險資金流入。相反，另一傳統避險資產黃金則屢創新高。

美元與風險資產的逆相關性「減弱」，原因何在？

瑞銀在週二致客戶報告中指出，美元或「不如外界預期般具逆週期性」。分析指過去25年間，美股與美元按季度計算「同向而行」的情況約佔32%。

由瑞銀分析師謝雷布里亞科夫（Vassili Serebriakov）率領的團隊表示，美元與風險資產的反向相關性「減弱」，可能源於美國經濟數據疲軟，加上股市調整「相當有序」，未見波幅「顯著」上升。

與此同時，美國資產資金外流或正削弱美元的避險魅力。

瑞銀分析師認為，特朗普今晚的關稅政策即可能紓緩，亦可能加劇投資者憂慮。在此背景下，該行傾向「逢低買入歐元，做好日元和做好波動性」。

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