更正-《分析》投資者押注美歐通脹走勢將出現2022年以來的最大分化

因譯文有誤，第四段應為“自那時(上周晚些時候)以來，市場價格反映的美國和歐元區通脹預期都略有下降”，非“兩年之後，兩者的通脹率都將略有下降”

路透倫敦2月27日 - 押注未來通脹走勢的交易員預計，在不同的增長路徑、關稅威脅以及潛在的俄烏和平協議後歐洲能源價格下降等因素的推動下，美國和歐元區之間的通脹走勢將出現三年來最大的分化。

然而，這種分化並沒有完全反映在美國和歐元區公債收益率上，因為投資者正在關注其他因素，包括近期不溫不火的美國經濟數據以及歐洲國家可能需要增加國防支出的預期。

通脹掉期市場上周晚些時候顯示，未來兩年美國消費者物價指數（CPI）升幅約為2.8%，歐元區通脹掉期顯示約為1.9%。這將標誌著美國通脹率將較當前3%的水平小幅下降，而歐元區通脹率將較當前2.5%的水平有較大幅度的下降。

自那時(上周晚些時候)以來，市場價格反映的美國和歐元區通脹預期都略有下降，但兩者之間的差距仍是 2022 年初以來最大的。

不過，最近幾周美國公債收益率相對於歐洲公債收益率有所下降，原因是一些弱於預期的數據公布後，人們對美國經濟增長產生了疑慮，儘管通脹持續高企仍令人擔憂。

PGIM Fixed Income的負責人兼全球投資策略師Guillermo Felices說：“我認為，當不同的驅動因素影響不同的市場時，跨市場交易真的非常困難。”

**巨大分化**

市場上許多人預計美國總統特朗普計劃徵收的貿易關稅將推高美國的物價，但會打擊歐洲的經濟增長，從而抑制歐洲的通脹壓力。

T. Rowe Price的固定收益部門的首席美國經濟學家 Blerina Uruci 說：“關稅......是對價格水平的一次性衝擊。”

增長差異是另一個因素。美國經濟自疫情爆發前以來增長了約12%，而歐元區經濟僅增長了5%。

特朗普跨大西洋政策的另一個重點是與俄羅斯談判以結束烏克蘭戰爭，這令歐洲各國政府感到震驚，但也推動了能源價格下跌。歐洲天然氣價格--歐元區通脹的關鍵驅動因素--自2月中旬以來已經下跌了30% TRNLTTFMc1 。

PGIM的Felices說：“這肯定會推低前端通脹掉期。因此，美國和歐洲之間出現了這種不尋常的分化。”

圖：美國經濟的表現遠好於歐元區和德國

**動盪的市場**

通脹預期的差異通常會導致美國公債券收益率高於歐洲。

但最近投資者關注的焦點是美國經濟增長放緩，儘管通脹仍居高不下，本周一項關鍵的消費者信心指數下滑就凸顯了這一點。

另一個需要考慮的新因素是，歐洲各國政府可能需要借貸更多--也許是聯合借貸--來為特朗普要求的歐洲增加國防開支提供資金。

周二，美國和德國10年期公債收益率之差US10DE10YT=RR 降至11月以來最低水平182個基點，低於12月231個基點的五年高點。

交易員們目前預計美聯儲今年將降息約 55 個基點，而此前的預期為僅有一次25個基點的降息。歐洲央行的定價變化較小，預計將降息 85 個基點。

一些投資者堅持認為，美國經濟強勁將使借貸成本居高不下。

Vanguard的國際利率主管Ales Koutny表示：“美聯儲已經非常明確地表示，他們仍處於限制性區域，但如果經濟仍保持增長，他們很樂意維持在這里。”這限制了債券的反彈幅度。

摩根大通私人銀行全球外匯策略主管Samuel Zief表示，“我們認為，貿易帶來的不確定性和這些不利因素是真正需要清除的，然後才能對歐元區轉為周期性看漲。”(完)