瑞郎:短期避險資金不太可能推動瑞士央行降息 - Saxo Bank

重點:

• 在不確定性加劇的背景下，即將召開的瑞士央行(SNB)會議具有重要意義。由於歐洲(尤其是法國)政治動盪，避險需求推動瑞士法郎近期走強，市場預期瑞士央行可能降息。
• 瑞士的通膨趨勢，包括2024年5月1.4%的通膨率，以及瑞士央行預計2024年第二季至第四季通膨率將維持在1.4%-1.5%左右，可能會削弱降息的前景，尤其是如果瑞士央行認為瑞郎近期的強勢只是暫時趨勢的話。
• 如果瑞士央行週四不降息，瑞郎可能有進一步升值的潛力。相反，如果瑞士央行降息，瑞士法郎可能會下跌，尤其是對澳幣(AUD)等貨幣。

定於週四舉行的瑞士國家銀行(SNB)會議將成為市場參與者的重大事件。由於目前的宏觀擔憂集中在歐洲，瑞士央行進一步降息25個基點的潛在決定存在一定程度的不確定性。雖然最初的預期傾向於瑞士央行維持利率不變，但近期瑞郎因避險需求而走強，令降息的可能性略微偏向央行。歐洲(尤其是法國)持續的政治動盪導致對瑞士法郎作為避險貨幣的需求增加。

通膨趨勢不支持降息

與其他已開發經濟體相比，瑞士的通貨膨脹呈現相對可控的趨勢。 2024年5月，通貨膨脹率為1.4%，與4月份持平，但高於3月份的1%。這種上漲主要是由能源成本(包括道路燃料價格上漲)和租金上漲等因素所推動的。

瑞士央行3月份的預測是基於利率維持在當前1.5%水準的假設，預計2024年第二季至第四季的通膨率將徘徊在1.4%-1.5%之間，然後在2025年和2026年分別降至1.2%和1.1%。即使6月的通膨略有緩解，第二季的通膨仍將保持在實現瑞士央行預測的軌道上，削弱了降息的前景。

瑞士央行也一直擔心中性利率r*的上升，這也對通膨前景帶來上行風險。

瑞郎疲軟可能更令人擔憂

雖然瑞郎兌歐元本月大幅飆漲近3%，但這一走勢主要受到避險情緒引發的對沖相關資金流動的影響，這也是瑞郎持續走強的原因之一。如果瑞士央行認為這種趨勢是暫時的，它或許能夠避免在6月降息。

同時，在聯準會(fed)點陣圖顯示今年只降息一次的背景下，美元復甦，可能在法國大選推動的避險反彈消退後，讓瑞郎重新走軟。在成交量較低的夏季，瑞郎作為融資貨幣的利差吸引力也可能保持不變，給瑞郎帶來進一步的下行壓力。

瑞士央行(Swiss National Bank)行長托馬斯•喬丹(Thomas Jordan)早些時候的言論暗示，瑞郎走弱是瑞士通膨面臨的一個關鍵風險，央行可能會透過拋售外匯來抵銷這一風險。這進一步證明，在沒有任何重大經濟壓力或通膨下滑的情況下，幾乎沒有理由認為瑞士央行最早會在6月降息。

瑞郎:目前受到避險資金的支持

目前，流入瑞士法郎的避險資金可能會繼續提供支撐。美元兌瑞郎跌破200日移動均線，歐元兌瑞郎自2月以來首次回到0.95。這些下行趨勢可能會保持不變，尤其是如果瑞士央行週四不降息的話。美元兌瑞郎的支撐位見於12月低點0.8778的50%斐波那契回檔位，歐元兌瑞郎的支撐位更接近0.94。

如果瑞士央行降息，瑞郎可能會下意識走軟，但可能會被避險資金抹去。只要美元兌瑞郎維持在100日移動均線0.8961下方，下行趨勢就可能維持不變。歐元兌瑞郎也面臨強勁阻力位0.9595。瑞郎兌日圓也明顯走強，過去三個月瑞郎兌日圓上漲4.8%，創歷史新高。

然而，在降息的背景下，瑞郎對澳元的疲軟可能更為明顯，因為澳洲央行最近一直在考慮升息，而如果英國央行在6月的聲明中表現出相對更強硬的態度，英鎊對英鎊的疲軟可能更為明顯。 6月20日瑞士央行的聲明將在幾個小時後公佈。澳幣兌瑞郎可能回落至2月低點0.5916的38.2%斐波那契回檔位上方，英鎊兌瑞郎可能回落至100日移動均線1.1326。

資料來源:彭博資訊。註:過去業績不代表未來業績。