分析-BLS 被解雇後，通脹數據將受到嚴格審查，21 億美元的 TIPS 市場面臨風險

Anirban Sen/Carolina Mandl

路透紐約8月11日 - 在特朗普（Donald Trump）總統解除美國勞工統計局局長職務後，美國的月度通脹數據受到了更嚴格的審查，此舉可能會削弱人們對旨在抵禦通脹的21萬億美元國債市場的信心。

本周二將公布的消費者物價指數將考驗投資者對美國經濟數據完整性的信任度，因為特朗普本月解雇了美國勞工統計局局長，指責她操縱就業 (link)。

目前還不清楚誰將接替 (link) 前 BLS 專員 Erika McEntarfer。不過，任何導致投資者懷疑數據被政治化的跡象都可能加劇對 CPI 數據收集的擔憂。

分析師說，在這種情況下，投資者很可能會要求更高的補償來持有 TIPS（即國庫通脹保值證券，其價值與 CPI 掛鉤），從而提高聯邦政府的融資成本。與規模大得多的名義國債市場相比，流動性較差可能會加劇 TIPS 收益率的上升。

"摩根大通（JPMorgan Chase）首席美國經濟學家邁克爾-費羅利（Michael Feroli）說："這不僅僅是關於獲得正確數字的學術討論--這些數字對 TIPS 至關重要。"這里有真金白銀。

一位白宮官員告訴路透記者："自COVID以來，過去幾年中BLS數據的歷史性異常修正已經讓人質疑BLS的準確性、可靠性和信心。"特朗普計劃恢復對BLS的信任。該局沒有立即回應置評請求。

在數據顯示上個月美國勞動力市場意外疲軟後，特朗普於8月1日下令解除麥肯塔夫的職務。BLS的就業報告顯示對前兩個月的就業數據進行了有意義的修正，這引發了投資者對美聯儲可能需要在降息問題上迎頭趕上的擔憂。

BLS還負責CPI報告--這是美聯儲和投資者評估通脹動態、影響貨幣政策決策的關鍵數據點。

"如果你是政策制定者，這是一個問題，如果你是投資者，(，) --TIPS是與CPI的變化掛鉤的。美聯儲需要知道什麼是通脹，"摩根士丹利首席美國經濟學家邁克爾-加彭（Michael Gapen）說。

"他說："這可能會導致信號的可信度降低，從而影響市場上的期限溢價，但也可能會削弱你不僅實施良好政策，而且及時實施良好政策的能力。

美國統計局通過跟蹤一籃子商品和服務的月度價格變化，從全國範圍內的商店、服務提供商、租賃單位和網絡賣家那里獲得成千上萬的報價，從而編制出 CPI。

誤差率較高

隨著對美國數據 (link) 信任度的下降，投資者可能會越來越多地尋求其他方法來了解美國經濟，例如更多地依賴私營部門的數據提供者，如銀行的研究。

他們還可能會減少對單一數據發布的反應，等待更長的時間段後再下結論。

"Natixis Investment Managers Solutions 的投資組合策略師加勒特-梅爾森（Garrett Melson）說："也許對通脹和勞動力市場的一些估計的誤差範圍會更大一些，這就是為什麼你需要從月度數據中後退一步。

不過，說到 TIPS，投資者仍需依賴 CPI，因為債券與該指數掛鉤。

迄今為止，自麥肯塔爾弗被解雇以來，TIPS 並未出現有意義的變動。10 年期 TIPS US10YTIP=RR的收益率最新為 1.864%，略高於 8 月 1 日。

但道明證券（TD Securities）在一份報告中稱，如果下一任美國統計局局長被認為有偏見，TIPS市場將變得 "緊張"。白宮沒有對 TIPS 收益率的潛在走勢發表評論。

"摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師在 8 月 6 日的一份報告中說："如果 TIPS 因 BLS 公布的 CPI 指數的不確定性而無法對沖通脹，其總體需求可能會開始下降。

需求減少將推動 TIPS 價格下跌，從而縮小名義國債收益率與 TIPS 收益率之間的差距，而 TIPS 收益率是決策者和投資者用來衡量通脹路徑的一個指標。收益率與價格成反比。

Natixis 的 Melson 說，這種情況的副產品將是數據顯示通脹預期降低，從而支持降息。

"他補充說："這實際上會對美聯儲的政策決策產生一些反饋。