避險天堂變通縮陷阱：瑞士央行被逼重返負利率時代？

TradingKey - 在瑞士本次政策決議前，市場已充分定價瑞士央行將降息25個基點。這項預期主要源自於瑞士5月通膨年率跌至-0.1%，旅遊和油品價格持續疲軟，顯示通縮壓力正在加劇。貨幣政策邊際寬鬆已成為市場共識。

【瑞士央行利率，來源：匯通財經】

作為全球三大避險貨幣之一，瑞士法郎在地緣政治緊張局勢（如川普政府的關稅政策）和全球經濟不確定性加劇的背景下，吸引了大量避險資金流入，導致瑞郎持續升值。

截至2025年，美元兌瑞郎匯率一度跌至0.80，接近十年低位，年內累計升值幅度超過10%。這種強勢瑞郎嚴重削弱了瑞士出口產品的國際競爭力，並進一步加劇了通貨緊縮風險。

面對通膨預期持續下修，瑞士央行也同步下調未來三年的通膨預測：2025年通膨預估由0.4%下調至0.2%，2026年為0.5%（原為0.8%），2027年則維持在0.7%。這項調整印證了瑞士內部價格壓力的持續緩和。

儘管經濟成長預期仍維持在1%-1.5%區間，瑞士央行也在聲明中多次強調“全球經濟高度不確定”，指出貿易摩擦可能再度升級，並特別關注財政政策變化對成長路徑的影響。

疊加瑞郎升值壓力與歐美貨幣政策路徑分化，瑞士央行選擇維持寬鬆立場，使其與其他主要已開發經濟體之間的政策差距進一步拉大。

隨著通貨緊縮風險上升，市場普遍預期瑞士央行可能必須重新考慮恢復負利率政策，以刺激經濟並緩解瑞郎升值的衝擊。