美國債市：公債收益率上升，因溫和通脹數據蓋過關稅推高物價的預期

路透紐約5月13日 - 美國公債收益率周二上漲，因為低於預期的 4 月通脹數據蓋過了未來幾個月關稅將推高物價的預期，強化了人們對美聯儲將慢慢恢復寬鬆周期的押注。

美國勞工部公布4月份消費者物價指數(CPI)後，指標10年期公債收益率 US10YT=TWEB最初下跌，但在午後交易中上漲2.2個基點，至4.479%。通常追蹤利率前景的兩年期公債收益率 US2YT=TWEB幾乎沒有變化，為 4.006%。

數據顯示，儘管總體數據顯示特朗普政府上月宣布的大幅提高關稅的直接影響有限，但家具、音像產品等部分商品的價格因進口關稅大漲。

4月CPI環比上漲0.2% ，3月為下降0.1%，為2020年5月以來首次下降。路透調查的經濟學家此前預測CPI環比上漲0.3%。4月CPI同比上漲2.3%，3月同比上漲2.4%。

核心CPI繼3月份同比上漲2.8%之後，4月份又上漲了2.8%。

分析師仍預計未來幾個月通脹將回升。法國巴黎銀行高級美國經濟學家Andy Schneider表示：“一些推動4月份CPI下降的積極因素似乎難以持續，例如二手車價格下跌。”4月二手車批發價格上漲，但最終買家的購買價卻下跌。

即使中美兩國上周末達成的協議表明雙方都希望避免貿易戰，通脹壓力仍將持續存在。Schneider補充說：“關稅仍將顯著高於1月份的水平。”

市場預計美聯儲要到今年晚些時候才會降息，2025年可能降息兩次。芝商所FedWatch工具顯示，預計美聯儲將在9月會議上首次降息25個基點。Schneider認為，美聯儲今年將無法降息。

Annex Wealth Management 首席經濟學家 Brian Jacobsen 表示：“CPI報告基本上表明美聯儲需要非常謹慎，他們採取的立場目前看來可能是正確的。”

隨著貿易戰擔憂消退，預計投資者將關注國會關於預算和減稅立法的討論。美國眾議院於周二開始公開辯論。國會聯合稅收委員會估計，減稅將耗資3.72萬億美元。

法國興業銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa表示：“CPI低於預期，這是個好消息，但市場仍然謹慎，尋求長期政策路徑的明確線索。” 她指出，通脹報告對股市的提振作用大於債市。

美國公債收益率曲線中備受關注的部分，兩年期和10年期公債收益率差 US2US10=TWEB擴大至46.9個基點，表明美聯儲有望在今年降息。

美國公債收益率曲線通常在寬鬆周期中走陡，其中兩年期等短期公債收益率走勢與美聯儲降息密切相關。

美國五年期通脹保值債券（TIPS）損益平衡收益率 US5YTIP=TWEB尾盤報 2.395%，5 月 12 日收在 2.35%。

美國五年期遠期通脹掛鉤掉期利率 USIL5YF5Y=R尾盤報2.477%，由於美聯儲量化寬鬆政策可能造成扭曲，一些人認為這是衡量通脹預期的更好指標。(完)