中國：通貨緊縮壓力持續 - 大華銀行

中國10月消費者物價指數（CPI）同比增速進一步放緩至0.3%（彭博預估：0.4%；9月份：0.4%）。核心消費物價指數（剔除食品和能源）從 9 月份的 0.1%上升至 0.2%，但幾乎沒有上升。10月份，服務業通脹同比上升至0.4%（9月份：0.2%），但消費品通脹率年率放緩至0.2%（9月份：0.5%）。

10 月通脹率接近持平

10 月份的總體消費者物價指數和生產者物價指數有所減弱。食品價格溫和走低、汽油價格下跌以及國慶假期後旅遊需求的迅速降溫抑制了價格。生產者物價指數受到部分國際商品價格下跌的拖累，但國家統計局將月度降幅收窄歸因於政府的刺激措施和國內企業的促銷活動。

我們將 2024 年和 2025 年中國總體消費者物價指數預測分別下調至 0.4%（原為 0.5%）和 0.9%（原為 1.2%）。我們還將 2024 年和 2025 年的生產者物價指數預測分別下調至-2.2%（原為-2.0%）和-1.2%（原為-0.9%），原因是特朗普連任後，中美貿易緊張局勢的逆風預計將在明年加劇。

我們預計中國人民銀行將保持寬鬆偏向。中國各銀行業已在 10 月份將貸款最優惠利率（LPR）下調了 25 個基點，降幅超過預期，中國人民銀行表示將在年底前再下調銀行存款準備金率（RRR）25-50 個基點，以穩定經濟增長。利率下調將支持上週五（11 月 8 日）批准的多年期債務置換計劃中 100 億元人民幣地方政府債券的發行。