JOLTS職缺：給上一份就業報告潑了一盆冷水 - 富國銀行

摘要

幾週前發布的 9 月就業報告震撼了近期勞動力市場的敘述，因為它顯示了強勁的就業成長、穩定的失業率和低迷的薪資成長。然而，最新發布的 9 月勞動力市場數據表明，就業條件持續走軟。 9 月的職缺較 8 月的下調讀數減少了 41.8 萬。雖然每位失業者的職缺數量為 1.1，與勞動市場在絕對意義上保持穩固一致，但雇主和員工仍處於觀望狀態。 9 月辭職的工人比例降至四年來的最低水平，儘管上個月有所上升，但裁員人數仍接近歷史低點。

就業市場尚未穩定

9 月最後一個工作日，職缺總數降至 744 萬，較 8 月下調後的 786 萬下降了 40 多萬。整體數據不如預期，且對 8 月的下調與小型企業招聘計劃和 Indeed 整體招聘資訊的最新數據有些相反，這表明勞動力需求的回落正在減緩（圖表）。然而，大量數據尚未讓我們相信勞動力需求已經穩定下來。 10 月迄今為止，Indeed 的新職缺發布量急劇放緩，目前僅比 2020 年 2 月高出 8.7%——與去年同期相比大幅下降，當時新職缺發布量比疫情前高出 44%。 9 月份，只有 34% 的企業報告了無法填補的職缺。該數字較 8 月下降了 6 個百分點，為 2021 年 1 月以來的最低水準。

上個月職缺的下降使空缺率降至 2020 年以來的最低水平，這再次表明勞動力條件在疫情後的招聘狂潮後已經恢復正常。

每位失業人員的職缺數是貨幣政策制定者在評估勞動市場供需失衡時所引用的指標，9 月維持不變，為 1.1。目前，該比率顯示勞動力市場仍然強勁，空缺職位多於失業工人，儘管該指標已從近期高峰下降近一半。然而，其下滑反映在工人對找到工作的前景信心下降。另外發布的消費者信心數據顯示，10 月報告工作「充足」的消費者比例減去報告工作「難找」的消費者比例有所增加，但與今年頭幾個月相比仍下降了10 個百分點以上。

工人對其他選擇信心的下降以及公司招聘計劃的放緩導致就業市場日益停滯。 9 月的離職率降至 1.9%，遠低於 2019 年的 2.3%。整個 9 月的總招聘率略有改善，但仍停留在 2013-2014 年的水平附近。在這個基本上處於停滯狀態的勞動市場中，非自願離職（即裁員和其他解僱）的減少是一個亮點。 9 月裁員和解僱率小幅上升至 1.2%，儘管這一增長是由耐用品製造業的離職推動的，這可能反映了波音公司正在進行的罷工的溢出效應。即便如此，裁員仍處於歷史低位，仍明顯低於疫情前的水平。總體而言，離職率維持在歷史低點，在防止勞動市場出現非線性惡化方面發揮重要作用。

隨著過去一年的留任率顯著提高，對新工人的需求逐漸減弱，勞動市場不再對聯準會雙重使命中的價格穩定方面構成威脅。我們預計，就業成本的成長（週四公佈的第三季數據）將在未來幾季繼續呈下降趨勢。

總體而言，JOLTS 報告顯示，儘管 9 月薪資成長穩健，但對勞動力的需求仍在放緩。對於 FOMC 來說，這些數據可能對其即將於 11 月 7 日舉行的會議具有略微提升的重要性。儘管委員會將在停工期間再收到一份就業報告，但颶風海倫和米爾頓的影響以及波音公司的大規模罷工造成的扭曲導致我們預計委員會對就業報告的重視程度將遠低於平時。相反，我們認為貨幣政策制定者關注的是就業市場在過去一年大幅降溫的大趨勢，雖然絕對意義上並不疲軟，但從許多方面來看，就業市場比疫情之前略有疲軟。