日本：受外部不確定因素影響，日本央行可能會按兵不動－渣打銀行

由於通膨率放緩，經濟表現好壞參半，日本央行可能維持基準利率不變。全球經濟和政治不確定性將使日本央行保持謹慎。我們現在預計日本央行將在 2025 年第一季升息（之前為 2024 年第四季）。美元/日圓下行風險可能來自政策指引意外調整。渣打銀行（Standard Chartered）經濟學家Chong Hoon Park和Nicholas Chia指出，美元/日圓急劇升至160可能會重新引發要求日本央行儘早收緊政策的呼聲。

日本央行目前處於觀望狀態

我們預期日本央行將在 10 月 31 日會議上維持基準利率不變，原因是經濟數據好壞參半，且全球存在不確定因素。雖然市場預期今年稍晚或明年年初會升息，但日本央行目前可能會暫停升息，留出更多時間來評估國內和全球經濟狀況。我們現在認為日本央行將在2025 年第一季（與先前的12 月相比）上調基準利率，隨後在2025 年第三季（與先前的2025 年第四季相比）再次升息，使基準利率在2025 年底達到0.75%；我們估計中性利率約為0.75% 至1%的水平。

鑑於國內和全球經濟訊號好壞參半，日本央行可能不會立即實施政策調整。雖然消費者支出穩健和薪資上漲支撐著國內經濟復甦，但對出口疲軟和全球不確定性的擔憂正拖累日本經濟前景。央行似乎將把穩定放在首位，選擇等待全球情勢（尤其是美國）更加明朗之後再採取果斷行動。預計日本央行將在即將召開的會議上維持寬鬆立場，讓經濟有更大空間吸收外部衝擊，並讓薪資成長進一步鞏固通膨趨勢。

由首相石破茂領導的日本執政黨自民黨及其聯盟夥伴公明黨自2009年以來的首次未能在眾議院選舉中獲得多數席位。這一轉變為石破帶來了進一步的挑戰，其領導力和政策目標，包括國防開支和區域增長，現在都面臨著不確定的前景。此外，從執政聯盟的角度來看，選舉結果不理想很可能會為日本央行未來的政策正常化道路蒙上陰影。自民黨可能需要採取更多的民粹主義措施，如福利支出或減稅，以穩定其政治地位。