中國：8 月份工業生產成長率可能下降 - 渣打銀行

因需求疲軟，8 月官方製造業採購經理人指數降至 49.1，創六個月新低。投資成長可能大幅放緩至年年 4%；出口成長可能加速，部分原因是基數效應。政策措施可能支持了設備投資和消費品零售。渣打銀行宏觀分析師Hunter Chan和Shuang Ding指出，PPI通貨緊縮可能因需求低迷而加速；CPI通膨可能因食品價格上漲而回升。

成長動能轉弱

8月官方製造業採購經理人指數從7月的49.4進一步下滑至49.1，創下自2月以來的最低值。由於新訂單持續減少，生產 PMI 自 2 月以來首次跌破 50。工業生產（IP）年增長率可能從7月的5.1%降至8月份的4%。儘管如此，外部需求可能保持相對穩定。新出口訂單採購經理人指數（PMI）上升0.2個百分點，至48.7。

服務業採購經理人指數（PMI）上升0.2個百分點至50.2，原因是8月份運輸、體育和娛樂活動有所改善，而資本市場、房地產和住宅服務業的表現則有所下降。零售銷售年增長率可能從 7 月的 2.7%季節性反彈至 4%。固定資產投資年增率可能保持穩定。雖然我們認為設備投資在 8 月的成長具有韌性，但基礎設施投資可能仍然疲軟。此外，房地產投資可能會進一步收縮。

我們預計，由於豬肉和蔬菜價格上漲，8 月份 CPI 通膨率年增 0.1 個百分點至 0.6%。由於需求疲軟，金屬和建築材料價格下降，PPI 通貨緊縮可能加劇，達到 1.4%。由於新增人民幣貸款的季節性回升以及政府債券的加速發行，我們預計社會融資總量（TSF）的年增速將維持在 8.2%。