中國：川普風險、關稅和貿易轉移的故事 - 荷蘭銀行

在潛在的川普 2.0 時代，新的貿易關稅對出口構成風險，而出口目前是經濟成長的主要動力。不過，隨著時間的推移，貿易轉移（透過越南/墨西哥等國）會減輕貿易關稅的影響。荷蘭銀行資深經濟學家 Arjen van Dijkhuizen 指出，同時，國內需求依然疲軟；我們將 2024 年的經濟成長預期從 5.1%下調至 4.9%。

中國政府較重視供給而非需求

一如預期，二至二十四季度的國內生產毛額（GDP）季度成長率從第一季高於趨勢水準的環比1.5%放緩至0.7%，而年增率則在修正後放緩至年減4.7%（一季：5.3%），超出預期。我們仍預期第三季會有一些回報，但將 2024 年的年成長率預期從 5.1%下調至 4.9%。

儘管 7 月出口成長放緩，但出口目前是經濟成長的主要驅動力。此外，中國以供應為重點的策略導致貿易爭端擴大，美國/歐盟（和其他國家）保護戰略產業免受中國（過度）供應的影響。在潛在的 "川普 2.0"下，這種風險將會上升。與 2018-20 年的第一次關稅戰相比，川普威脅要徵收 10%的普遍關稅和更高（±60%）、更廣泛的對華關稅。

到目前為止，政策寬鬆並沒有真正“動真格”，中國政府更注重供給而非需求方面。 7月政策利率（進一步）小幅下調，但8月仍按兵不動。這種 "零敲碎打式"的寬鬆政策是在貸款需求疲軟、貸款增速回落的情況下實施的。同時，7 月召開的中共三中全會的重點是習近平的高科技發展和自力更生（供給面）策略。