聯準會：週五的幾點思考 - 德國商業銀行

昨天的貨幣市場波動不大。市場似乎仍在從週末和傑克遜霍爾美聯儲研討會中恢復過來。美元（USD）在上週五兌所有 G10 貨幣貶值後，昨天兌大多數貨幣有所回升，儘管消息面非常稀少，至少對貨幣市場來說是如此。德國商業銀行外匯策略師沃克馬爾-鮑爾（Volkmar Baur）指出，舊金山聯邦儲備銀行主席瑪麗-戴利（Mary Daly）昨天重申降息的時機已經到來，但她並沒有說什麼新鮮話，當然，降息的路徑是什麼還不得而知。

聯準會已為 9 月準備好一切

我認為傑羅姆-鮑威爾週五發表的鴿派言論令市場大吃一驚，儘管週五早上我仍然認為這不太可能。我們還沒有聽到如此明確的聲明，即首次行動將在 9 月。雖然這可能不會改變市場已經定價的路徑，但它確實降低了圍繞這一假設的風險。關鍵的一點是，風險只是從一個方面降低了。只有利率在 9 月保持不變的剩餘風險被降低了。這就是為什麼週五晚間市場對 9 月利率變動 50 個基點的可能性進行了定價。這就是鴿派的驚喜。

我覺得關於資料依賴性與前瞻性指引的討論很有趣。當然，央行會強調尚未做出決定，並用“數據依賴”一詞來包裝。然而，在 9 月會議之前，只有一份就業報告。而且我們知道，這個時間序列非常不穩定，會有第一次修正、第二次修正、之後的進一步修正。因此，聯準會最好不要過度依賴這最後一份就業報告，即使它在某種程度上會帶來一些驚喜。當然，央行依賴數據。但它在 9 月會議上需要了解的 95% 的資訊應該已經可以獲得。也許有時強調這一點會有好處。