瑞士央行降息，但預計英國央行不會跟進

各國央行是今天上午的焦點，尤其是在瑞士央行出人意料地降息之後。許多分析師預計中國將降息，儘管預測中位數不變。這就是市場對降息做出反應的原因。歐洲股指期貨受到提振，週四全線走高，瑞郎小幅下跌，但可能沒有達到瑞士央行官員所希望的程度。

這是自3月以來的第二次意外降息，通膨下降是合理的。然而，這項措施旨在影響外匯市場。瑞士法郎是過去一個月G10外匯市場中表現最好的貨幣之一，也是6月對美元表現最好的貨幣，在其他G10貨幣下跌的時候，瑞士法郎對美元已經上漲。然而，對瑞士央行來說，更大的問題是瑞士法郎兌歐元的升值，而歐元是瑞士最近也是最大的貿易夥伴。瑞郎兌歐元在5月上漲超過2%後，本月上漲了約2.3%。儘管瑞郎兌歐元自年初以來一直走弱，但近幾個月瑞郎的升值速度引起了瑞士央行的擔憂。

瑞士央行採取行動削弱瑞郎

風險在於，強勢貨幣會導致通貨緊縮，並對出口造成壓力。瑞士5月的核心通膨率從1.3%降至1.2%，這給了瑞士央行操縱利率的空間。上個月出口也下降了3.5%，這是9個月來的最大降幅。瑞士經濟也可能受到全球趨勢的影響。例如，歐洲的政治壓力和債券市場的壓力，以及奢侈品需求的放緩。瑞士央行堅定地希望削弱瑞郎以幫助應對這些挑戰，並在周四的會後新聞發布會上表示，如有必要，將幹預外匯市場。歐元兌瑞郎週四走高，但我們將密切關注，看看瑞士央行的降息是否足以繼續壓制瑞郎的強勢。

挪威央行將降息延後至2025年

在其他地方，挪威央行維持利率不變，預計英國央行(bank of England)也將在英國夏令時1200點維持利率不變。瑞士央行(SNB)、挪威央行(Norges Bank)和英國央行(Bank of England)之間的不同立場，部分原因在於挪威央行(Norges Bank)和英國央行(BOE)不需要透過降息來打壓本幣。與瑞士央行形成鮮明對比的是，挪威央行表示，他們在明年之前不打算降息，就連英國央行和聯準會也為市場帶來了今年稍後可能降息的希望。挪威央行採取了大膽的立場，暗示他們在2025年之前不會降息，而且只會逐步降息。現在的問題是，聯準會和英國央行會加入嗎?

自該決定以來，挪威克朗大幅升值，週四成為G10外匯市場中最強勁的貨幣。美元兌挪威克朗回到了自6月初以來的最低水準。如果挪威央行看起來像是異常值，並大幅推遲降息，那麼挪威克朗可能會繼續走高。

英國央行是否會排除8月降息的可能性?

週三公佈的英國CPI報告將英國央行首次降息的預期推遲至9月和11月之間的微妙平衡。利率掉期市場顯示，服務價格通膨率居高不下，消除了8月降息的可能性。在今天的聲明和會議紀要中，我們將尋找英國央行可能在年底前降息的任何跡象，或者他們是否對服務價格上漲印像不深，從而拉住挪威央行，暗示降息仍需一段時間。

不管怎樣，市場都將從今天的會議中看到以下幾點:

1. 市場對8月降息前景的定價是正確的嗎?還是夏末仍有可能降息?
2. 如果他們8月不降息，今年還有可能降息兩次嗎?

市場對英國央行會議的反應

總的來說，離大選這麼近，我們認為英國央行今天會守口如瓶，不會對未來做出任何承諾。但是，如果他們除了承認在通膨方面取得的進展外，不太改變聲明的措辭，那麼我們可能會看到市場反彈，因為這可能會增加8月降息的可能性。但是，如果他們聽起來擔心服務價格壓力，那麼我們預期市場將傾向於在11月降息。

在英國央行會議之前，富時100指數走高，但落後整體指數。由於美國和歐洲的國防開支預計將增加，勞斯萊斯的股價上漲了2%以上。隨著英國央行會議的臨近，富時全股指數(FTSE All Share index)也在上漲。英鎊兌美元小幅下跌，但兌歐元處於一周以來的最高水平，因為歐元週四面臨普遍下行壓力。