高盛將經濟衰退概率上調至30%，但 Bitcoin ETF剛剛創下2026年最長連續資金流入紀錄。

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高盛今年第三次將美國經濟衰退的可能性上調至 30%，安永-帕特農的預測值爲 40%，穆迪的預測值爲 48.6%，所有主要預測機構的預測值都至少是歷史基準值的兩倍。.

雪佛龍首席執行官警告稱，石油期貨價格尚未完全反映霍爾木茲海峽中斷的影響。

Bitcoin 今年迄今已下跌 20%，市場情緒極度恐慌，但 Bitcoin ETF 卻連續四周錄得 15.3 億美元的資金流入，這是 2026 年最長的連續正增長期。.

隨着伊朗戰爭及其引發的全球能源中斷所發出的警告信號不斷加劇，華爾街最大的幾家公司正同步上調美國經濟衰退的概率預測。高盛將美國陷入衰退的概率上調至30%，這是今年以來的第三次上調。與此同時，安永-帕特農的預測爲40%，穆迪分析的預測則高達48.6%。布倫特原油價格已回升至每桶100美元以上，通脹率再次加速至3.1%，GDP增速已放緩至一些經濟學家所說的停滯速度，雪佛龍首席執行官邁克·沃斯公開表示，市場可能尚未充分消化霍爾木茲海峽長期中斷的影響。. 

宏觀經濟形勢對風險資產而言黯淡無光，加密貨幣市場的散戶投資者大多也聽從了這一趨勢。加密貨幣恐慌與貪婪指數高達9，遠超極度恐慌區間。事實上， CoinGlass的數據顯示，過去一個月，市場情緒已連續25天處於這一區間，甚至沒有一天觸及中性區域。然而，當我們把目光轉向機構投資者時，市場情緒似乎截然不同。SoSo matic的數據顯示，自本月初以來，BitcoinETF已連續四周實現淨流入，累計資金達15.3億美元。

宏觀數據告訴我們的信息與機構資金流入的重新勢頭之間的對比，引出了一個重要的問題：這種穩定的 ETF 買盤是逢低買入，還是某種更爲深思熟慮的舉動？.  

高盛預測今年將出現第三次經濟衰退：30% 

3月25日， 財富》雜誌和TheStreet網站報道稱，高盛首席經濟學家簡·哈齊烏斯將該行對美國經濟衰退的預測上調至30%。這是今年以來的第三次上調，此前1月份的預測爲20%，本月初爲25%。他們還上調了對今年12月個人消費支出（PCE）增速的預期，預計全年增速將達到3.1%左右，同時將全年GDP增速下調至2.1%。更重要的是，預計下半年經濟增長將放緩至1.25%至1.75%。與此同時，勞動力市場也開始顯露出脆弱的跡象，預計失業率將升至4.6%，因爲招聘速度已經放緩至接近盈虧平衡點。

儘管如此，高盛仍然認爲美國有70%的概率避免經濟衰退，並預計今年9月和10月將降息。然而，其基調顯然已經發生了變化。高盛首席執行官大衛·所羅門指出，目前存在四大主要風險：規模達1.8萬億美元的私人信貸市場壓力不斷累積；超大規模人工智能領域的6550億美元支出尚未證明其回報；地緣政治局勢存在重大不確定性；以及市場波動性加劇。. 

銀行不再是業內最悲觀的一方。安永-帕特農（EY-Parthenon）認爲經濟衰退的可能性爲40%，威爾明頓信託（Wilmington Trust）的預測爲45%，穆迪分析（Moody's Analytics）的預測則爲48.6%。作爲參考，美國曆史上任何12個月週期內發生經濟衰退的基準概率約爲20%。如今，所有主要預測機構的預測值都至少是這一數字的兩倍，其中一些機構的預測值甚至接近五五開。. 

華爾街無法建模的石油變量 

石油是當前整個宏觀經濟格局賴以運轉的關鍵因素。高盛預計布倫特原油價格將在3月份達到每桶105美元的高點，4月份達到115美元，然後在年底前回落至每桶80美元左右。這一預測的前提是霍爾木茲海峽的動盪將在大約六週內消散。然而，並非所有人都認同這種短期衝擊的說法。據CNBC報道，雪佛龍首席執行官邁克·沃斯警告稱，石油市場目前“信息匱乏”，期貨價格未能反映出此次動盪的嚴重程度。尤其是在亞洲，能源衝擊的影響已經開始顯現，成品油短缺問題正在出現。

這場混亂持續更長時間的後果其實非常直接。這就是多米諾骨牌效應：如果油價居高不下，就會推高燃油和食品價格。這將導致新一輪通脹飆升，迫使美聯儲不降息。此時，經濟衰退的風險將與混亂持續時間成正比地上升。. 

3月18日，美聯儲維持利率在3.50%-3.75%不變，併發布了鷹派立場的點陣圖。儘管鮑威爾主席在新聞發佈會上淡化了滯脹擔憂，但市場仍在消化9月和10月降息的預期。如果維爾斯的預測正確，經濟動盪持續的時間遠遠超過高盛的預期，通脹將持續走高，GDP增速將進一步放緩至低於目前2.1%的預測水平，那麼高盛預測的30%的經濟衰退概率可能就更像是經濟下限而非上限了。.

分歧：極度恐慌遇上機構買入

Bitcoin 自年初以來已下跌近20%，目前交易價格在7萬美元左右。加密貨幣恐慌與貪婪指數一直處於極度恐慌區域，今日讀數爲9。然而，當你開始關注 Bitcoin ETF的數據時，情況就截然不同了。現貨 Bitcoin ETF自2月27日以來已連續五週實現淨流入。本月迄今爲止，淨流入總額已達15.3億美元，這意味着自年初以來的淨流出總額已降至約2.865億美元。. 

脫節之處在於，散戶投資者恐慌不已，等待市場明朗化，而機構投資者卻在市場波動的情況下持續增持。這是一個重要的信號，因爲ETF資金通常用於長期持有，在動用前需要經過合規審查、投資組合委員會審覈以及結構化的倉位管理。當機構投資者在宏觀經濟惡化、衰退可能性上升和市場情緒暴跌的情況下仍然持續增持時，這反映了一種倉位策略。目前尚不清楚的是，這種策略究竟是高信心的逢低買入，還是在市場整體反應過來之前悄悄構建的滯脹對沖策略，抑或兩者兼而有之。.

值得關注：衰退-滯脹分叉與 Bitcoin7萬美元的抉擇 

目前市場正處於兩條截然不同的道路之間。 Bitcoin 正處於這條分岔路的中間。如果美國經濟走向衰退，增長放緩，股市遭受重創， Bitcoin 很可能也會隨之下跌。另一方面，如果滯脹成爲現實，經濟放緩，通脹居高不下，那麼稀缺資產（例如上世紀70年代的黃金）往往會表現優異， Bitcoin 也可能開始發揮宏觀對沖工具的作用。石油價格是判斷哪條道路更有可能出現的關鍵因素。如果維爾特的評估正確，即供應鏈基礎設施的物理損壞可能需要數月才能修復，那麼這很可能會導致通脹加劇，迫使美聯儲在9月之後繼續暫停降息。屆時，30%的經濟衰退概率將顯得保守。. 

最後，密切關注兩個最直接的指標來判斷局勢走向。如果 Bitcoin 維持在 7 萬至 7.2 萬美元區間上方，且 ETF 資金流入連續第五週，則表明機構投資者正在爲滯脹對沖做準備。如果該區間向下突破，資金流入也隨之減弱，則表明情況恰恰相反，宏觀經濟壓力佔據上風， Bitcoin 在經濟放緩的背景下淪爲又一種風險資產。.

把錢存在銀行和冒險投資加密貨幣之間還有一種折中的方案。不妨先觀看這段關於去中心化金融。