Bitcoin年初的走勢模式正在被打破：歷史的真實寫照

二月已過半， Bitcoin 正面臨在其歷史上留下不利記錄的邊緣。這是 Bitcoin歷史上首次出現一月和二月均下跌的情況。爲了避免這種情況， Bitcoin 需要月度收盤價高於 78,600 美元。. 

然而，過去四周以來，市場動能持續下行，這種模式被打破的可能性越來越大，這引發了人們的嚴重疑問：這究竟是政權更迭，還是僅僅是暫時的異常現象？. 

第一季度至今，比特幣作爲市值最大、歷史最悠久的加密資產，表現可謂慘淡。從年初至今，比特幣價格已下跌約22%，創下自2018年以來最糟糕的開局。尤其值得一提的是，2月份的跌幅最爲顯著， Bitcoin 當月下跌了12.75%，成爲 Bitcoin歷史上2月份跌幅第三大的單月交易。種種跡象表明，比特幣的走勢似乎存在結構性問題，這無疑加劇了人們對 Bitcoin價格走勢結構性缺陷的擔憂。. 

然而，僅僅關注季節性趨勢會忽略更宏觀的層面。縱觀 Bitcoin的歷史，在創下歷史新高後出現超過 75% 的大幅回調並不罕見。目前，儘管市場情緒可能已跌至歷史低點，鏈上也出現了疲軟跡象，但 Bitcoin 回調幅度約爲 45%。關鍵問題在於，是什麼力量推動了當前的拋售，以及就週期持續時間和鏈上表現而言，此次回調是否仍然符合典型的歷史新高後回調的規律。.  

紅色一月和二月有多罕見？ 

事實上， Bitcoin 從未在年初出現過連續兩個月的下跌趨勢。最接近這種形態的一次是在2018年，但那次下跌最終演變成持續的熊市，直到當年12月比特幣觸底反彈，價格約爲3100美元。. 

這次不同尋常且有趣的地方在於，比特幣在創下歷史新高後的時間線中所處的位置。自去年10月創下歷史新高以來， Bitcoin 已經經歷了大約四個月的回調，這意味着這種罕見的年初疲軟出現在持續回調之後。相比之下，2018年的下跌是在2017年12月達到峯值後纔開始的。. 

這種區別至關重要，因爲從歷史經驗來看，年初的疲軟往往出現在週期末期的回調階段或向更長熊市過渡的階段。然而，當前的情況明顯不同，因此處於一種模糊的中間狀態。年初的疲軟是在經歷了數月的下跌之後出現的，這引發了一個關鍵問題：市場究竟仍在經歷典型的歷史高點後回調，還是已經接近觸底反彈的後期階段？. 

二月份歷史性強勢解讀 

這種模式在歷史上非常罕見的原因在於，二月通常是 Bitcoin 的牛市月份，原因多種多樣。答案並非簡單的季節性因素，而是持倉調整、流動性週期以及近期機構資金流入等多種因素共同作用的結果。. 

一月份之後的倉位調整是影響最大的因素之一。一月份通常是重新平衡投資組合和出於稅務原因進行拋售的月份，尤其是在第四季度牛市之後。這往往會搶佔先機，避免年初幾周的市場波動和獲利回吐，而二月份通常是拋售壓力減弱、風險偏好逐漸恢復的時期。. 

另一個經常發揮作用的因素是春節流動性週期。歷史上，亞洲的流動性狀況在節前趨緊，節後開始恢復正常。隨着交易活動的恢復和資金流向風險資產， Bitcoin 通常會在2月和3月初受益於需求的增長。雖然這種影響難以精確量化，但這種模式的出現頻率足以使其成爲一種廣爲人知的季節性利好因素。.  

現代市場結構以及機構投資者的參與，爲這一動態增添了新的維度。隨着現貨 Bitcoin ETF於2024年1月上市，年初的市場表現越來越受到機構配置週期的影響。2024年第一季度淨流入資金約爲121.3億美元，2025年第一季度淨流入資金約爲9.2209億美元。然而，今年這一趨勢發生了急劇逆轉。繼11月和12月的大規模贖回之後，本季度市場已錄得約22.8億美元的淨流出。ETF資金流動動態的這種轉變，標誌着年初強勁的需求與此前支撐2月份市場上漲的強勁勢頭截然不同。.

儘管如此，ETF資金流動只是問題的一部分。要了解爲何會出現如此大的下滑，我們需要考慮多種不利因素共同作用下對市場造成的壓力。. 

當季節性因素消失時，宏觀經濟通常佔據主導地位。 

季節性因素通常在宏觀經濟環境中性或有利時最爲有效。但目前情況並非如此。高利率、通脹不確定性和金融環境趨緊，促使投資者轉向更安全、收益更高的資產。 Bitcoin 已進入成熟階段，與傳統市場的聯繫日益緊密。雖然這有利於比特幣的普及和推廣，但也意味着該資產類別的走勢如今與市場風險情緒密切相關。. 

整體宏觀環境對市場行爲產生了顯著影響。流動性收緊，槓桿率下降，自1月底以來，隨着弱勢投資者持續平倉並加大賣方壓力，已實現虧損大幅增加。因此，年初的疲軟遠非簡單的季節性波動，而是宏觀經濟不確定性引發的更廣泛的避險情緒的一部分。. 

這是熊市延續信號嗎？ 

然而， Bitcoin第一季度的疲軟並不 defi預示着全年價格下跌的趨勢。例如，2020年比特幣第一季度下跌了10.83%，隨後一路飆升，漲幅接近240%，直至年底。同樣，2015年和2016年，比特幣第一季度也表現疲軟，但最終都實現了盈利。. 

也就是說，需要理解的是， Bitcoin 底部是一個過程，而非一個事件。換句話說，達到週期底部需要時間。從純粹的時間線來看， Bitcoin 目前爲止完全遵循了四年週期。. 

回顧前兩個週期， Bitcoin 從週期低點到創下歷史新高大約需要 1060 天。在最近的週期中，這個時間縮短至 1050 天，這表明tron的走勢符合預期。如果我們反過來考察週期高點到低點的時間，會發現最近兩個週期從前一個歷史高點到低點的時間間隔約爲 370 天。如果按照這個數據進行推斷，那麼比特幣的底部可能出現在今年 10 月。. 

這並非意味着這種情況一定會再次發生，但 Bitcoin 的週期性特徵表明它總體上正遵循其慣常的走勢，忽視這一點是不明智的。鏈上指標，例如持有者供應量在盈虧中所佔的比例，也已達到僅在熊市低點纔會出現的水平。儘管如此，值得注意的是，這兩個羣體之間的交叉需要時間來發展和形成底部，但這仍然預示着一個積累的良機。. 

最終，底部形成的速度將取決於宏觀經濟狀況，以及不確定性的緩解能否推動新的需求並恢復持續的 ETF 資金流入。.