特朗普和凱文·沃什提出新的美聯儲-財政部協議

1951 年，美聯儲與財政部達成協議，旨在阻止美國政府將美聯儲當作自動取款機使用。.

據美國中央銀行稱，該協議明確劃定了央行和財政部之間的界限，尤其是在二戰期間及戰後多年政治壓力之後。該協議賦予美聯儲自主控制利率的空間，使其不再受政客指手畫腳。.

在達成協議之前，美聯儲的權力並不大。1942年，它同意人爲地將利率維持在低位，短期國庫券利率爲0.375%，長期債券利率上限爲2.5%，這一切都是因爲財政部的要求。.

美國剛剛捲入二戰，政府需要大量借貸。因此，美聯儲爲了壓低利率，即使並非出於本意，也不得不持續購買政府債券。這意味着它無法控制市場中的貨幣供應量。它別無選擇，只能聽從財政部的指示。.

美聯儲主席馬里納·埃克爾斯實際上主張提高稅收並嚴格控制工資和物價，而不是向市場注入大量資金。但戰爭需要 cash。因此，美聯儲屈從於這一政策，直到戰爭結束，混亂局面開始顯現。.

通貨膨脹加劇，市場陷入混亂，經濟學家開始呼籲變革。正是在這種情況下，1951年協議達成，美聯儲重獲獨立性，貨幣政策不再受債務需求左右。.

特朗普支持與財政部加強協調

快進到今天。唐納德·特朗普重返白宮，成爲美國第47任dent，他提名的美聯儲主席凱文·沃什正在醞釀達成一項新的協議。這不僅僅關乎資產負債表或利率，而是關乎控制權。.

特朗普去年明確表示，他認爲美聯儲應該更加關注其政策對政府債務的影響。目前，美國每年支付的利息接近1萬億美元，約佔年度 defi的一半。.

凱文曾談到要與財政部長斯科特·貝森特達成一份書面協議。在最近的一次採訪中，他表示，這樣的協議可以“清晰而審慎地”闡明美聯儲的資產負債表規模應該有多大，以及財政部計劃如何發行債券。這聽起來或許平淡無奇，但卻可能引發一場重大變革。.

該計劃的簡化版可能只是表面功夫，但更激進的版本可能會徹底顛覆美聯儲超過6萬億美元的證券投資組合。凱文並非孤例。一些美聯儲官員支持拋售長期債券，轉而增持短期國庫券，他們認爲這更符合市場實際運作方式。.

沃什可能會促使美聯儲轉向短期債務融資。

德意志銀行認爲，沃森領導的美聯儲可能會在未來五到七年內持續購買短期國債。目前，國債在美聯儲持有的國債中所佔比例不到5%。.

如果計劃得以實施，這個數字可能高達55%。但這隻有在財政部配合並開始出售更多短期國債而非長期債券的情況下才能實現。而這需要付出代價。.

短期債務滾動速度很快。如果利率飆升，政府的借貸成本也會隨之大幅增加。.

因此，儘管這項計劃看似能減輕當前的負擔，但日後可能會適得其反。過度依賴國庫券會使財政部的成本波動更大，尤其是在市場動盪時期。.

這一切尚未最終定論。但即便沒有正式協議，華爾街也在密切關注。美聯儲與財政部之間更緊密的聯繫可能會改變債券發行方式、利率設定方式以及央行實際擁有的控制權。.

1951 年的原始協議規定，目標是“確保政府需求的融資順利進行，同時最大限度地減少公共債務的貨幣化”。

但如果特朗普和凱文繼續交往，這種平衡可能會再次被打破。.

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