投資者擔憂人工智能可能將軟件公司推入貸款違約風險，資產管理公司遭受重創。

上週，由於投資者擔心人工智能可能導致軟件公司貸款違約，資產管理公司遭受重創。此次拋售潮源於Anthropic公司發佈了新的人工智能工具，這些工具的功能通常需要軟件公司收費才能實現。.

Ares Management股價下跌12%，Blue Owl Capital下跌8%，KKR下跌10%，TPG下跌7%。Apollo Global和BlackRock分別下跌1%和5%。標普500指數僅下跌0.1%。.

軟件行業在私人信貸機構的投資中佔據了相當大的比重。PitchBook的數據顯示，軟件行業佔商業發展公司投資的17%。KBRA的調查發現，在2400家中端市場借款人中，軟件行業佔其債務敞口的22%，總額約爲2240億美元。.

自2020年以來，私人信貸一直在向企業軟件領域投入巨資。許多規模最大的單一貸款都流向了科技公司。如今，這些投資看起來越來越不穩固。.

阿波羅在2025年初將其20%的私募信貸資金投資於軟件行業後，已將其軟件行業敞口削減了一半。該公司甚至在平倉前還做空了Internet Brands和SonicWall的貸款。

自9月初以來，科技公司的信用違約互換（CDS）價格飆升了90%。甲骨文公司的CDS成本已達到2009年金融危機時的水平。

瑞銀警告稱，在壓力情景下違約率可能達到13%。

瑞銀表示，如果人工智能的普及速度超過借款人的適應速度，美國私人信貸違約率可能達到13%。相比之下，在壓力情景下，槓桿貸款的違約率爲8%，高收益債券的違約率爲4%。.

Salesforce賴以生存的按席位定價模式。想想亞馬遜最初從圖書起家，然後逐步接管零售、雲計算和物流領域。

施羅德投資的喬納森·麥克穆蘭告訴路透社：“拋售壓力反映出結構性爭論的加深。人工智能的快速發展使得長期估值更難站得住腳，尤其是在人工智能工具能夠讓企業用更少的員工完成更多工作的情況下。”

Vista Equity Partners去年夏天建立了一個“代理工廠”，旨在爲投資組合公司添加人工智能技術。.

破產數量上升，而“蟑螂”警告卻在不斷迴響

科技和商業服務行業的破產數量正在上升。摩根大通的傑米·戴蒙去年底就曾警告過私人信貸領域的“蟑螂”問題。一個借款人出現問題通常意味着還有更多問題潛伏其中。.

並非所有人都感到恐慌。摩根大通的馬克·墨菲稱，認爲企業會用定製軟件取代整個企業系統是“不合邏輯的飛躍”。Quilter Cheviot 的本·巴林格則指出安全和數據方面的擔憂，並表示“我們還沒有到人工智能會摧毀軟件公司的地步”。

儘管如此，分析師認爲今年私人信貸違約率可能上升2個百分點，達到6%。在上市的商業發展公司（BDC）中，軟件佔投資組合的25%至35%。由於轉換成本較低，行政、分析和後臺軟件面臨的風險最大。.

這些貸款是在軟件行業看起來安全可靠、收入穩定且利潤豐厚的時候發放的。但如今看來，這項投資的風險與日俱增。.

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