香港科技股下跌，中國投資者逢低買入

上週，華爾街科技巨頭因財報不及預期而股價暴跌，香港股市也隨之跟跌。但兩地下跌的原因卻截然不同，而這可能決定投資者下一步的資金流向。.

美國股市下跌是由於企業未能達到盈利目標，並引發了人們對大規模人工智能投資回報的擔憂。中國股市下跌主要是市場情緒溢出效應以及投資者調整投資組合所致，中國資產管理有限公司投資策略師enj

即使香港股市進入熊市，中國科技股的估值仍然更具trac。.

在香港上市的中國科技巨頭股價在過去五個交易日中大幅下跌。芯片公司華虹半導體股價下跌近15%，中芯國際下跌約10%。短視頻公司快手下跌11%，騰訊下跌約9.5%，阿里巴巴下跌超過8%。.

中國大陸投資者對香港股市的拋售置之不理。據CNBC看到的Wind Information數據顯示，他們大量買入騰訊和阿里巴巴，使得這兩隻股票成爲週三和週四中國大陸淨買入量最大的兩隻香港股票。.

兩者之間的差距主要體現在估值上。KraneShares CSI 中國互聯網 ETF 的市盈率爲 16 倍，而專注於中國大陸科技創新的 KraneShares 上交所科創板 50 指數 ETF 的市盈率則高達 45 倍。.

部分中國科技股上漲。科創板50指數中表現最佳的股票包括半導體材料公司SICC、掃地機器人制造商石頭科技、人工智能工業自動化公司Supcon以及智能手機制造商傳音控股。受與埃隆·馬斯克相關的潛在新交易報道提振，太陽能相關股票走高。.

美國和中國科技公司估值差距巨大

由於擔心人工智能工具（例如 Anthropic 的 Cowork）會顛覆其商業模式，美國軟件股暴跌。ServiceNow 今年迄今已下跌 28%，Salesforce 下跌 26%。中國科技股在 2026 年初也籠罩在一片悲觀情緒之中。總部位於新加坡的萊佛士家族辦公室在其 2026 年展望報告中指出：“中國和香港市場對 2026 年的預期普遍較低。估值反映了市場強烈的悲觀情緒。”.

萊佛士增持了中國內地和香港股票，同時減持了美國大型股。儘管宏觀經濟疲軟，中國的數字經濟和人工智能生態系統仍在持續擴張。科技行業的盈利預期保持穩定。.

中國的人工智能公司運作模式也不同。它們提供的AI服務收費遠低於其他國家，並且專注於面向消費者的應用。北京方面持續推進本土芯片和基礎設施的研發。自動駕駛出租車運營商小馬寶莉(Pony[dot]ai)剛剛宣佈與芯片製造商摩爾線業(Moore Threads)合作開發自動駕駛技術。兩家公司的股價均出現上漲。.

未來取決於美國科技公司能否證明其在人工智能領域的鉅額投入能夠帶來回報。在此之前，投資者正押注中國人工智能市場估值更低、增長更快。正如Cryptopolitan 正如之前報道，全球投資者越來越將中國人工智能視爲對沖美國科技公司高估值的工具。9月份，中國散戶投資者推動滬深300信息技術指數升至2015年以來的最高水平。

美國令人膽寒的支出競賽

以下情況應該讓美國科技投資者感到恐慌：Alphabet剛剛宣佈，預計2026年的資本支出將在1750億美元至1850億美元之間——幾乎是2025年支出的兩倍。高盛預測，到2026年，超大規模數據中心運營商在人工智能領域的總支出可能超過5000億美元。微軟、Meta、亞馬遜和甲骨文都在進行類似的“軍備競賽”，每家都投入數百億美元，賭競爭對手會率先退縮。.

當美國科技公司高管們爲他們的瘋狂支出給出越來越令人匪夷所思的理由時，中國的人工智能公司卻做了一件非同尋常的事情：它們上市了，投資者們趨之若鶩。.

2026年1月初，中國兩家領先的人工智能初創公司——MiniMax和智普AI——在香港聯交所成功完成IPO，創下市場轟動。MiniMax股價首日翻番，收盤上漲109%，募集資金6.2億美元。智普AI首日上漲13%，募集資金5.6億美元。市場需求極其旺盛：MiniMax的散戶認購部分超額認購1240倍，投資者爲搶購股份，融資總額高達1486億港元。.

真正意義重大的是，這兩家公司都搶在OpenAI和Anthropic之前上市。硅谷那些所謂的AI領軍企業至今仍是私營公司，仍在 cash，仍在以越來越高的估值尋求新一輪融資。與此同時，中國初創公司正面臨着公開市場的嚴格審查，並且表現出色。.

這並非偶然。香港正崛起爲全球人工智能IPO中心，預計2026年將有150至200家科技公司上市，潛在融資額達3000億美元。香港聯交所專門設立了科技企業通道，旨在加速trac型科技和生物科技公司的上市進程。這傳遞出的信息很明確：亞洲正在構建基礎設施，爲下一代人工智能公司提供資金支持，而投資者也對此反應熱烈。

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