由於 cash 積壓，而實際投資選擇減少，中國投資者正湧入金屬期貨市場。.

中國投資者正蜂擁湧入金屬市場。銅、黃金和白銀的價格飆升。這並非因爲工廠需要更多原材料，而是因爲中國人手頭 cash 過多，卻找不到合適的投資渠道。.

中國期貨交易所的交易異常活躍。白銀、鋁、鎳、錫和鋼絲的交易量都異常巨大。萬神殿宏觀經濟諮詢公司首席經濟學家鄧肯·裏格利表示：“我們看到短期交易量飆升……這可能是由於市場流動性過剩，而其他市場缺乏有trac的期權所致。”

投機者推高價格，而經濟增速放緩

中國人民銀行多年來一直在向經濟體系注入資金。但如今，要讓這些資金髮揮應有的作用卻變得更加困難。去年12月，中國的M2貨幣供應量同比增長8.5%。但2025年第四季度，中國經濟僅增長了3.9%。這一差距凸顯了問題的嚴重性。.

零售支出依然疲軟。家庭正在縮減開支。銀行發放的新貸款數量創下2018年以來的最低水平。包括建築物、機器和基礎設施在內的固定資產投資有史以來首次出現下降。人們不願消費，企業也不願投資。因此，交易員們轉而押注金屬。.

儘管近期有所回落，但銅和黃金的價格仍接近歷史高位。然而，這波漲勢與實際需求並無關聯。工廠正在削減原材料採購。在消費需求疲軟的情況下，他們不願支付虛高的價格。.

然而，中國的金融投機者們卻對實際使用量的下降視而不見，他們更關注長期趨勢，包括綠色能源轉型、匯率波動導致黃金看起來更安全，以及人工智能對錫等金屬的需求。此外，我們還面臨着全球銅鋁短缺的問題。

隨着銅價從高位回落，價格波動加劇。

中國境內與黃金掛鉤的投資產品在兩年內增長了一倍多，到2025年底將超過300種，總價值達到2430億元人民幣。雖然增長幅度很大，但與中國規模高達180萬億元人民幣的金融產品市場相比，仍然相形見絀。.

上週銅價一度突破每噸14500美元，隨後開始下跌。週五，倫敦金屬交易所銅價連續第三個交易日走低，至每噸12750美元，本週累計下跌3.1%。目前銅價正經歷自4月份以來最糟糕的下跌行情。倫敦、上海和紐約的倉庫銅庫存量已達到2003年以來的最高水平。.

法國巴黎銀行分析師大衛·威爾遜表示，銅價“仍然被高估”，任何高於每盎司 11,500 美元的價格“幾乎完全是投機行爲”。

麥格理銀行的彼得·泰勒表示，價格與實際需求不符，儘管他的團隊將第一季度的銅價預測上調了 18% 至每盎司 12,900 美元，但這恰恰表明這種脫節可能會持續很長時間。.

紫金天豐期貨的周曉鷗表示，下週波動性可能會下降。這是因爲中國許多交易員正值春節假期，交易有所放緩。銅期貨的未平倉合約量已降至12月初以來的最低水平。.

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